2024 年Q1 實現歸母淨利潤扭虧轉盈
4 月29 日，公司發佈2023 年報及2024 年一季度報。2023 年公司實現總營收358.42 億元，同比+5.09%，歸母淨利潤-24.50 億元，同比減虧13.82 億元，扣非歸母淨利潤-48.17億元，同比多虧5.21 億元。
2024 年一季度公司實現總營收265.61 億元，同比+421.8%，環比+38.6%，歸母淨利潤2.20 億元，相較2023 年Q1 的-6.25 億元增加8.45 億元，實現歸母淨利潤扭虧爲盈，相較2023 年Q4 的-1.56 億元增加3.76 億元，扣非歸母淨利潤1.14 億元，相較2023 年Q1 的-9.24 億元增加10.38 億元，實現扣非歸母淨利潤扭虧爲盈，相較2023 年Q4 的-18.02 億元增加19.16 億元。
2024Q1 毛利率大幅改善，期間費用控制良好2023 年公司銷售毛利率爲10.39%，同比-0.93pct。銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲15.25% 、4.61% 、4.73%，同比+1.12pct、-0.60pct、+0.88pct。
2024 年一季度公司銷售毛利率爲21.51%，同比+12.63pct，環比+7.97pct，銷售毛利率大幅改善，主要受益於新M7 銷量的增長，加速規模效應顯現。銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲12.82%、1.70%、3.59%，環比-1.76pct、-1.49pct、+0.43pct。
問界系列搭載行業領先技術，成功切入中國豪華車市場
公司於2023 年陸續推出搭載行業領先的智能駕駛、智能座艙、智慧底盤、智慧增程等科技屬性 的AITO 問界 M5 智駕版、新 M7 及 M9，並迅速佔領市場，全年新能源汽車銷量、營業收入均創歷史新高。2023 年新能源汽車銷量 15.09 萬輛，同比增長 11.75%。隨着新M7 銷量的增長，加速規模效 應顯現，公司銷售毛利率大幅提升至2024Q1 的21.51%。
問界M9 成功切入中國豪華車市場：截至6 月26 日，問界 M9上市6 個月，累計大定突破10 萬輛。穩居50 萬以上豪華車銷量冠軍，創造中國市場豪華品牌車型銷量新紀錄。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲1,402、1,665、1,959 億元，EPS 分別爲2.95、3.22、3.85 元，當前股價對應PS 分別爲0.9、0.8、0.7 倍，考慮公司與華爲合作的問界品牌在中國高端新勢力地位逐步穩固，未來增長潛力較大，維持“買入”投資評級。
風險提示
（1）新車型推廣不及預期； （2）汽車消費需求不及預期；（3）與華爲合作進度不及預期。