【核心結論】公司是家居品類跨境電商龍頭企業，以自主品牌銷往歐美髮達國家，具備跨境電商全鏈條運營能力，後續在歐美提市佔戰略清晰，預計未來保持較高速增長。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤4.67/6.17/7.7 億元，同比+13.0%/+32.3%/+24.8%；給予致歐科技2024 年20 倍PE 估值，對應目標價23.25 元/股，給予“增持”評級。
家居跨境電商行業：大行業可孕育大公司。1）大行業，持續擴容。2023 年美國、歐洲家居B2C 電商市場規模分別爲748、859 億美元，中國新興跨境電商平台崛起+產品性價比高+基礎設施海外倉蓬勃發展等因素有望驅動行業持續擴容。2）在傳統渠道發展體系裏海外家居市場已發展出宜家、Ashley等全球性大公司，年營收規模超過百億美金，我們認爲線上也具備誕生這樣大公司的條件：a）家居屬於單品類規模不大但品類數量巨大的行業，可多產品線發展擴大規模；b）亞馬遜等平台的飛輪效應使其規模持續擴張，賣家可享受平台流量紅利，同時跟隨平台拓區域亦相對順暢。
公司優勢：亞馬遜頭部賣家，具備跨境電商全鏈條運營能力，並且持續優化。
1）深耕亞馬遜，積累了賬號和頭部listing 資源。公司在亞馬遜德國/法國/英國/意大利等站點家居傢俱品類中排名第1；公司已佔據多個頭部listing，在德國/法國/美國亞馬遜細分類目TOP20 內的ASIN 分別314/340/91 個；2）供應鏈整合+強研發實力爲多品類、多產品、小單快反提供支撐。公司現有300+品類，3000+SPU，產品矩陣豐富，“線上”宜家雛形已顯。
短期驅動力：發力美國，新渠道新市場貢獻增量。美線優化措施：1）海外倉加強佈局，提高自發佔比（自發運費率比FBA 低7~10pct）降本。2）供應鏈外遷避免關稅，24 年公司計劃將東南亞對美出貨比例提高至20%，我們測算有望帶動毛利率提高0.97pct。3）產品端加強系列化+本土化佈局。
風險提示：海運費上漲、匯率波動、國際貿易摩擦、行業競爭加劇等。