因此在供给出清、需求提升、AI赋能的多重利好下，我国凭借完善的制造 业供应链和电商人才经验充裕等优势，有望在跨境电商增量空间明确的背景 下抓住时代机遇。 行業發展成熟規範，外部競爭環境改善，出口仍具較大增量空間
跨境電商行業產業鏈條長且結構複雜，但我國跨境電商經歷了二十餘年的發 展，已經逐步成熟規範，目前正值跨境電商發展的新機遇。
從供給端來講，早期跨境電商行業吸引了部分中小賣家來爭奪流量紅利，但在21年亞馬遜封號潮疊加海運費率大幅波動，導致行業整體進入去庫存階 段，22年起外部環境得到較大改善，海外需求回暖、海運價格下降，行業逐漸回歸常態。但目前行業進入門檻提高，對於資金實力、運營能力等要求使得行業新進入者大幅減少。反觀需求端，由於疫情影響海外線上消費傾向 或將進一步轉化，而且發展中國家的電商滲透率仍有較大提升空間。
因此在供給出清、需求提升、AI賦能的多重利好下，我國憑藉完善的製造 業供應鏈和電商人才經驗充裕等優勢，有望在跨境電商增量空間明確的背景 下抓住時代機遇。
那麼在行業機遇出現時，我們應該重點關注哪些方向？
1）B2C出口是行業競爭的焦點，雖然僅佔跨境電商行業整體份額的1/4， 但由於疫情加速了全球消費者線上消費的傾向轉化，以及 Temu、TikTok shop等多方加碼該賽道，未來B2C出口業務的成長性不容小覷。結合本文對於B2C行業的綜合分析，我們認爲：
① 從地區上看：東南亞電商滲透率低（約 5%），和中國目前的滲透率 （29%）相比有較大提升空間，谷歌、淡馬錫及貝恩諮詢預計到 25 年東南亞的數字經濟將以20%的複合增速快速放量。目前已有多家中外頭部互聯網公司在東南亞佈局，隨着未來物流和支付體系日漸齊全，東南亞電商滲透率有望得到提升。建議關注在東南亞地區持續佈局的跨境電商公司。
② 從渠道上看：作爲可以快速打通中國賣家與海外消費者的溝通渠道，平台仍然是出海的第一選擇，但目前平台之間的流量競爭也日益凸顯，Temu、TikTok等新平台正持續加碼海外電商。作爲平台型賣家來說，最好是能抓住新區域+新渠道的新增流量入口，而有能力建立自己獨立流量入口“獨立站”的品牌將有望在流量競爭中把握先機。
③ 從品類上看：我國製造業的強勢打造了出口商品的高性價比特性， 故在泛品領域有望率先實現流量紅利的轉化，未來在東南亞等流量 紅利正盛的區域仍有較大發展空間。但目前歐美等地區的平台流量價格持續上升、Temu等的入局加劇競爭格局演變，所以我們更加看好有規模效應的泛品品牌、有差異化產品優勢的精品品牌脫穎而出。
綜合來看，B2C平台與賣家的競爭都相對激烈，在日益白熱化的市場競爭中， 對於公司做出差異化的能力要求是極強的，因此建議關注有規模效應供應鏈成熟的華凱易佰、品牌力已經顯現的安克創新（家電、通信、電子聯合 覆蓋）、自帶流量的獨立站快時尚品牌SHEIN、已成功布局東南亞地區的吉宏股份（與海外聯合覆蓋）。
2）B2B方面，我們更關注平台發展，平台通過資源積累能夠吸引更多買家 與賣家，存在較強的“馬太效應”，格局較爲集中。根據Similar Web數據，2023年9月阿里巴巴國際站在用戶月訪問量上爲其他主流平台幾倍之多。 同時AI技術的發展給B2B平台帶來了新機遇，使得B2B平台可以打造出數字人外貿助手，幫助中小賣家高效完成跨境電商的佈局，對於平台來說是吸 引客戶的重要手段，客戶體量有望在AI帶動下實現新的突破。因此我們建議關注資源整合能力強、全鏈路外貿AI產品賦能的行業龍頭阿里巴巴國際 站。
投資建議：綜上所述，我們認爲當前時點跨境電商行業正面臨多重利好，中美關係緩和、行業競爭格局改善等多方面都將有利於我國高性價比商品出海，同時在以上背景下，我們發現跨境電商行業存在諸多機遇，從新地區、新渠道等多方面都有很好的投資機會。因此我們建議重點關注對於新興渠道、新興平台有提前佈局的跨境電商公司。
1）華凱易佰正憑藉自身在亞馬遜平台積累的供應鏈優勢，逐步接觸新興市 場平台，比如拉美地區的“美客多”平台，公司具備自身全鏈條的跨境電商 供應鏈運營經驗，在選品、上架、調價、倉儲、物流等節點利用智能化協助， 精品業務、億邁平台高速發展，未來其他新興平台也有望給公司帶來一定增量突破。
2）吉宏股份主要針對東南亞地區開展社交電商業務。從地區選擇上，選擇電商滲透率空間大的東南亞地區，而且受益於我國一帶一路政策的發展；從 品類選擇上，選擇我國製造業優勢大的泛品業務，向海外輸出我國高性價比的商品；從模式選擇上，選擇較平台電商擁有較大發展潛力的社交電商，東 南亞地區社交app的滲透率逐步提升，尤其是在中青年人群中的滲透率較大。吉宏股份有望抓住以上多重機遇，推動公司跨境電商業務實現快速發展，公司業績彈性大，值得關注。
風險提示：海外消費不及預期、行業競爭加劇、相關政策調整等
