投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下，公司凭借自主安全优势为长期成长构筑起坚实的底座。预计公司2024-2026 年归母净利润为1.33/2.25/3.11 亿元，对应PE 分别为181X、107X、78X。首次覆盖，给予“推荐”评级。信創行業重要的“國家隊”和龍頭。公司是中國電子實際控制的大型高科技上市企業。公司全力打造自主安全產品和服務體系，形成了從操作系統、中間件、數據庫到應用產品的軟硬件產品鏈條。麒麟操作系統行業地位持續鞏固，市場位勢保持領先，主要業務覆蓋政府、稅務、紀檢監察、財政、海關、電力、應急、能源、交通、水利、公安等國民經濟重要領域，客戶群涵蓋中央部委、地方政府、大型央國企等。
信創、國企改革雙重機遇下，龍頭有望實現重要發展。1）信創：需求端，超長期特別國債於5 月17 日開閘發行，重點聚焦加快實現高水平科技自立自強等領域，爲信創產業發展提供重要支撐；供給側，安全可靠測評結果公告（2024年第1 號）發佈，有望推動新一輪信創工作開啓。2）國企改革：2024 年6 月19 日，證監會發布了《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》，針對活躍併購重組市場等問題作出了相應安排；國務院辦公廳印發的《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》提出，支持符合條件的上市公司通過發行股票或可轉債募集資金併購科技型企業。3）中國軟件潛力可期：中國電子、中國電科的2024 年工作會議均將國企改革作爲2024 年工作重點，中國軟件作爲中國電子旗下的“國家隊”，有望受益於國企改革進程。2024 年2 月26 日，中國軟件發佈定增預案，對移固融合終端、雲化服務器操作系統等核心資產的研發高強度投入，助力長期發展。
緊握核心資產，“國家隊”擁有長期發展前景。1）麒麟軟件：根據中國軟件2023 年年報，截至2023 年，麒麟軟件旗下操作系統產品已連續12 年位列中國Linux 市場佔有率第一名。隨着信創行業發展，麒麟軟件收入、利潤也實現了快速提升，2020-2023 年收入、淨利潤的複合增速分別達到28%、37%。2）達夢數據：根據賽迪顧問發佈的報告，不考慮阿里雲、華爲、騰訊等互聯網大廠，在2020—2022 年中國國產數據庫管理軟件市佔率排名中，公司都位居第一位。
投資建議：公司是信創領域重要的“國家隊”和中國電子旗下從事網信事業的核心力量，建立了較爲完整的網信市場、研發和技術服務體系，立足自身優勢緊抓麒麟軟件、達夢數據等細分領域核心資產，並在操作系統、數據庫細分市場保持行業領先地位。在信創和國企改革的重要機遇下，公司憑藉自主安全優勢爲長期成長構築起堅實的底座。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲1.33/2.25/3.11 億元，對應PE 分別爲181X、107X、78X。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇的風險；下游需求釋放不及預期；技術路線變化存在不確定性。
