事件
2024 年6 月24 日，公司發佈2024 半年度業績預告投資要點
2024 中報歸母淨利潤預計同比增長23-38%
根據公司業績預告，預計2024H1 實現歸母淨利潤1.65 億-1.85 億元，同比增長23-38%；業績預告中樞爲1.75 億元，同比增長30%。H1 預計實現扣非歸母淨利潤1.62億-1.81 億元，同比增長26-40%。我們預計公司H1 利潤高增主要爲：高爾夫球車、電動自行車等新品開始放量。傳統品類電動滑板車等產品在亞馬遜和沃爾瑪渠道穩步增長。公司爲北美休閒車龍頭，具備“北美品牌+中國製造”雙重優勢，看好2024 年新老品類持續放量共振。
加速搭建海外生產基地，產品競爭力有望進一步提升6 月20 日Club Car 等美國個人交通工具製造商聯盟對中國特定低速載人車輛申請“雙反”調查。我們認爲本次雙反調查申請，側面體現以公司爲代表的國產電動低速車企業的全球競爭力顯著。公司目前已有越南和美國兩個工廠，有望藉機加速海外產能擴張，逐步加大北美及全球製造和供應鏈比例。公司擁有極強的北美資源稟賦，具備Gotrax、Denago 等北美知名品牌優勢，和供應鏈及渠道優勢。我們判斷後續行業演繹爲強者恒強。公司作爲具備北美品牌、渠道和供應鏈轉移能力的出海企業，市場份額及盈利能力有望進一步提升。
北美休閒車龍頭，電動低速車等新品髮量開闢第二曲線公司電動高爾夫球車、電動自行車、大排量全地形車等新品放量進行中。
電動高爾夫球車：公司自有DENAGO 品牌產品在全球頂尖高爾夫 PGA 展會上獲得衆多參會人員的好評。目前已拓展高端經銷商120 來家，計劃2024 年底前擴大到200家；同時已入駐 TSC 商超 300 多家門店，後續入駐門店計劃擴展到 1000 多家。
大排量全地車：2024 年，公司的大排量全地形車-300ATV 已獲得歐盟 T3B 認證，在手訂單已經陸續生產和出貨，將主要進入歐洲市場；550UTV 已獲得 EPA 認證，將進入美國市場；小排量全地形車 2024 年計劃進入北美高端經銷商網絡。
電動自行車：雙品牌多渠道策略，已佈局高端經銷商300 多家，並已進入沃爾瑪、Target、Bestbuy、Academy、Kohl's 等大型商超。產品在北美亞馬遜的電動自行車類目中排名靠前。
盈利預測及估值
我們預計2024-2026 年公司營收爲32.6、49.0、68.6 億元， 同比增長52%、50%、40%；歸母淨利潤爲4.0、5.3、7.3 億元，同比增長43%、31%、38%，對應PE 爲16、12、9 倍。看好公司憑藉新品放量和渠道優勢業績增長加速，維持“買入”評級。
風險提示：1）新品放量不及預期；2）銷售渠道拓展不及預期