金吾財訊 | 華泰證券發研指，中國燃氣(00384)發佈FY24業績（23年4月至24年3月），FY24實現收入814億港幣（同比-11.5%），股東應占核心溢利39.7億港幣（同比-4.3%），低於華泰預測（46.8億港幣）；公司經營利潤率同比回升，但減值與匯兌損失影響拖累盈利表現；公司自由現金流同比+70%，應收賬款與資本開支下降。該行預計中國燃氣FY25-27盈利預測爲41.9/46.4/51.8億港幣（前值55.0/66.0/-億港幣），EPS爲0.77/0.85/0.95港幣，其中零售氣量增速、毛差與燃氣接駁下調。
該行指，公司FY24增值服務收入同比+5.8%至36.5億港元，經營利潤同比+5.7%至15.8億港元、剔除匯率因素後同比+9.3%。公司FY24期末綜合能源總裝機容量達到221.6MWh，其中工商業用戶側儲能達到112.7MWh；中燃智慧能源以生物質氣化技術發展工業鍋爐供氣項目，重點佈局經濟發達地區。該行認爲增值服務與綜合能源有望在FY25-27成爲公司新的利潤增長點。
該行表示，公司擬派發末期股息35港仙/股，對應全年50港仙、核心/歸母淨利潤派息率爲69%/85%，當前股息率7%；考慮到公司盈利與自由現金流穩健，該行預計FY25-27每股派息有望保持在較好水平，高股息特徵顯著。該行給予公司目標價8.47港幣（前值9.47港幣），基於11xFY25預測PE，等於公司PE-FTM的歷史均值。維持“買入”評級。