在內存股創新高時買入，比股價創新低時買入更有勝算。只要市場存在質疑股價的人，就意味股票還有上漲潛力，但最終的決定因素還是企業的盈利能力而不是估值。
來源：華爾街見聞
作者：黃宇
人工智能浪潮已經推動內存股漲了不少，其中內存巨頭SK海力士股價今年以來累計上漲超過60%，接下來還能追高內存股嗎？
摩根士丹利告訴你，可以， 新高比低點更好，但最好等回調後再買入。
大摩在25日發佈的最新研報中指出：投資者普遍不喜歡在高位買入內存股，但根據最近的調查，大摩認爲內存股基本面表現良好，目前仍處於市場週期的中期，預計今年下半年內存股還會創下新高，但投資者最好等股價回調後才進一步佈局。大摩比較看好SK海力士、三星、AP Memory 和 Phison 等公司。
大摩給出的原因如下：
一、目前仍處於內存市場週期的中段，在內存股創新高時買入，比股價創新低時買入更有勝算。因爲這個階段市場存在不少質疑股價的人，就意味股價還有潛在的上漲動力。
二、決定內存股未來走向的關鍵因素是企業的盈利而不是估值。投資者應更關注企業的實際盈利情況，而不是僅僅依賴歷史數據或當前的估值水平來做出投資決策。
其中，盈利預期的變化對內存股的價格變動解釋最爲充分：盈利預期越積極，股票表現越好。同樣，盈利預期越差，股票表現越差。鑑於股價是企業未來盈利的折現值，超出預期的公司基本面表現，會給投資者帶來額外收益，這一點在HBM、服務器DRAM和企業級NAND市場尤爲明顯。我們認爲，當前環境下內存股的表現非常合理，預計內存行業未來增長和公司基本面都會好於預期。
三、AI熱潮引發科技巨頭對GPU的需求仍然強勁，$英偉達 (NVDA.US)$的H100 GPU產品供不應求，新品Blackwell甚至被預訂到明年中期，GPU產品需求強勁增長，因此內存產品價格將在未來一段時間內維持高位，這也提振了部分HBM內存製造商的盈利預期。而在內存股裏，並非每家公司都能從中受益，大摩比較看好SK海力士、三星、AP Memory 和 Phison 等公司。
內存行業中的不同公司由於盈利情況不同，爲投資者提供了獲取超額收益的機會。企業盈利水平的不同，也影響了我們在2024年下半年的股票選擇策略。海力士仍然是我們的首選，它在AI內存領域建立穩固地位，使我們堅定地維持增持評級。
而另一個大玩家三星目前仍處於戰術性追趕中，我們認爲，三星目前佔據HBM市場10%的份額，這在股價上已經得到體現，未來能否將HBM市場份額擴大至30%才是影響股價的關鍵。
編輯 / Feynman