■ディーエムソリューションズ＜6549＞の業績動向
1. 2024年3月期の業績動向
2024年3月期の業績は、売上高が18,207百万円（前期比1.9%増）、営業利益が568百万円（同22.9%増）、経常利益が575百万円（同20.4%増）、親会社株主に帰属する当期純利益が402百万円（同27.7%増）となった。売上高はフルフィルメントサービスがけん引する格好で過去最高を更新、営業利益も過去2番目の大きさとなった。営業利益については、過去最高の2021年3月期はバーティカルメディアサービスがグーグルのアルゴリズムにフィットしたことが要因のため、全セグメントで押し上げた今回の方が収益のバランスはむしろ良好ということができるだろう。
日本経済は、ウクライナや中東の情勢不安、世界的な原材料・エネルギー価格の高騰、物価の上昇により、先行きの不透明な状況で推移した。このような環境下、同社は積極的な人材採用を行い、営業力と提供サービスの強化に取り組むとともに、ダイレクトマーケティングを実施する顧客企業に対して、マーケティングの各局面において最適なソリューションを提供することに努めた。この結果、DM発送代行サービスの堅調、高採算フルフィルメントサービスの拡大、インターネット事業の利益回復、アパレルの採算改善と全セグメントで収益が改善、DX推進による営業活動の効率化もあって、人件費や採用関連費、広告費、国立フルフィルメントセンター用土地建物の取得費用といった経費増をカバーして大幅増益となった。
なお、期初計画との比較では、売上高で1,599百万円の未達となったものの、営業利益で68百万円、経常利益で63百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で72百万円の超過達成となった。これは、売上高未達はバーティカルメディアサービスで他社提携メディアが苦戦したこと、利益過達は、国立フルフィルメントセンター用地の取得で新たな費用が発生したが、フルフィルメントサービスの大幅伸長、バーティカルメディアサービスで高採算の自社メディアが想定以上に伸びたことなどが要因である。
セグメント利益は各事業で大きく伸びた
2. セグメント業績の状況
2024年3月期のセグメント別の業績は、ダイレクトメール事業が売上高15,904百万円（前期比2.8%増）、セグメント利益882百万円（同4.8%増）、インターネット事業が売上高1,316百万円（同0.7%減）、セグメント利益268百万円（同43.7%増）、アパレル事業が売上高986百万円（同6.8%減）、セグメント利益53百万円（同122.2%増）となった。売上高の伸びはさほどでもなかったが、セグメント利益は各事業で大きく伸びた。
(1) ダイレクトメール事業
DM発送代行サービスでは、強みである90人体制の充実した営業を基盤に、企画制作からデザイン、印刷、封入・封緘作業を一括して手がけるワンストップサービスの提供や、郵便やゆうメールのスケールメリットを生かした提案型営業を積極的に展開した。このため、一部既存顧客の売上減はあったものの、その他の既存顧客や新規案件獲得が堅調に推移、また、Web受発注サービス「セルマーケ」も強みのSEOノウハウを生かしてWeb広告からランディングページへの導入を増やしたことで順調に拡大した。フルフィルメントサービスでは、EC通販市場の拡大に伴い宅配便などの小口貨物の取り扱いが引き続き増加するなか、発送後のカスタマーサービスの強化などEC事業者向け物流代行サービス「ウルロジ」のサービスを拡大するとともに、「ウルロジ」という商材の認知度向上へ向けてWeb広告やEC関連のセミナー、ニュース配信を通じて訴求を強めた。この結果、受注難易度が高いと言われる新規受注が好調で、売上高は20%を超える伸びを続けることができた。
売上面では新規顧客の開拓や既存顧客からの受注が堅調に推移、利益面では、2023年中盤から提案してきた値上げが少しずつ浸透してきたこと、「セルマーケ」、「DM WEB」経由の受注が全案件の3割を占めるようになって業務の効率化が進んだこと、売上高構成比がまだ1割程度と低いが高採算のフルフィルメントサービスの売上構成比が上昇していることから、国立フルフィルメントセンターの土地建物を取得したことによる関連費用の発生を吸収することができた。
(2) インターネット事業
デジタルマーケティングサービスでは、優位性があり高採算のSEOコンサルに関して、コンサル人員の強化や営業との連携により全案件に対して的確な提案をするなどサービスを強化したことで、新規受注が増え収益性も向上した。バーティカルメディアサービスでは、既存の他社提携メディアがアルゴリズムの変更によって苦戦する一方、粗利率が非常に高い自社メディア「Collect.」が大きく伸長。また、猛暑で人気となったウォーターサーバー比較サイトも好調に推移した。この結果、SEOコンサルが着実に収益を拡大するなか、低採算の他社メディアにおいて売上を落とすも、高採算の自社メディアが好調だったため、インターネット事業全体では微減収となったものの、大幅な増益を達成することができた。
(3) アパレル事業
子会社のビアトランスポーツでは、非効率なビジネスを改革し、売れ筋に絞って船便で大量に買い付けて販売するというビジネスにシフトしたことで販売効率が良化、コスト削減にもつながった。加えて、自社企画商品の好調や2024年3月期下期に開始した他社ファッションサイトを通じた小売の貢献もあり、原材料高や調達元である米国のインフレ、円安といった外部環境悪化の影響を吸収、利益率を大きく改善することができた。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
■DM 解決方案 ＜6549＞ 性能趨勢
1。截至2024年3月31日的財年的業績趨勢
截至2024/3財年，銷售額爲182.07億日元（比上一財年增長1.9％），營業利潤爲5.68億日元（比同期增長22.9％），普通利潤爲5.75億日元（較同期增長20.4％），歸屬於母公司股東的淨收益爲4.02億日元（較同期增長27.7％）。銷售額創歷史新高，配送服務處於領先地位，營業利潤也成爲過去的第二大利潤。至於營業利潤，截至2021年3月31日的財年創下歷史新高，這是由於垂直媒體服務符合谷歌的算法，因此可以說這次的收益餘額相當不錯，這得到了所有細分市場的推動。
由於烏克蘭和中東局勢不安，全球原材料和能源價格飆升以及價格上漲，日本經濟的未來仍然不確定。在這樣的環境下，公司積極招聘人力資源，努力加強銷售能力和所提供的服務，並努力爲進行直接營銷的客戶公司提供營銷各個方面的最佳解決方案。結果，所有細分市場的利潤都有所改善，包括勞動力成本、招聘相關費用、廣告費用以及國家配送中心土地和建築物購置成本等支出的增加，互聯網業務的利潤回升，服裝盈利能力的提高以及銷售活動的效率，其中包括勞動力成本、招聘相關費用、廣告費用以及國家配送中心土地和建築物購置成本等支出的增加，從而大幅增加了利潤。
請注意，與最初的計劃相比，儘管銷售額低於15.99億日元，但營業收入超過6,800萬日元，普通收入超過6,300萬日元，歸屬於母公司股東的淨收益爲7200萬日元。這是由於隸屬於其他公司的媒體在垂直媒體服務方面苦苦掙扎，導致銷售不足，而利潤過高是由於收購國家配送中心場地而產生了新的支出，但是配送服務急劇增加，而且垂直媒體服務利潤豐厚的內部媒體的增長超過預期。
每項業務的分部利潤均大幅增長
2。細分市場績效狀況
截至2024/3財年按分部劃分的財務業績是直郵業務的銷售額爲159.04億日元（比上一財年增長2.8％），分部利潤爲8.82億日元（比同期增長4.8％），互聯網業務的分部利潤爲1.316億日元（比同期下降0.7％），服裝業務的分部利潤爲9.86億日元（比同期下降6.8％），分部利潤爲5,300萬日元（較同期增長122.2％）。銷售額增長幅度不大，但每項業務的分部利潤均大幅增長。
(1) 直郵業務
在DM海運代理服務中，我們以90人制的全部業務爲基礎，提供了一站式服務，從計劃到製作的設計、印刷和封裝/封口工作，並積極發展了利用郵件和Yu-Mail的規模優勢的提案型業務。出於這個原因，儘管一些現有客戶的銷售額有所下降，但其他現有客戶和新項目的獲取保持穩定，網絡訂單受理服務 “selmarke” 也通過利用其強大的SEO專業知識將引入從網絡廣告增加到登錄頁面，從而穩步擴展。在配送服務方面，隨着歐共體郵購市場的擴大，快遞服務等小批量貨物的處理量持續增加，擴大了面向歐共體運營商的物流代理服務 “Ulloji” 服務，例如加強裝運後的客戶服務，並通過網絡廣告、與歐盟相關的研討會和新聞發佈來增強吸引力，以提高人們對名爲 “Ulloji” 的產品的認識。結果，據說很難收到訂單的新訂單表現良好，銷售額得以繼續增長20％以上。
在銷售方面，新客戶的開發和現有客戶的訂單接受情況一直保持穩定，在利潤方面，自2023年中期以來的提價已逐漸滲透，通過 “selmarke” 和 “DM WEB” 進行的訂單現已佔所有項目的30％，工作效率有所提高，當銷售結構比率仍處於較低的10％左右時，高利潤的配送服務的銷售結構比率正在上升，因此該公司的土地和建築物國家配送中心我們得以承擔與之相關的費用收購。
（2）互聯網業務
在數字營銷服務方面，對於具有優勢且利潤豐厚的SEO諮詢，服務得到了加強，例如加強諮詢人員，通過與銷售合作爲所有項目提出準確的提案，因此新訂單增加，盈利能力也有所提高。在垂直媒體服務方面，儘管與其他公司關聯的現有媒體因算法的變化而陷入困境，但我們的內部媒體 “Collect.” 的毛利率非常高，卻取得了長足的增長。此外，由於酷熱而廣受歡迎的飲水機比較網站表現良好。結果，儘管SEO諮詢穩步擴大收益，但低利潤媒體的銷售額卻下降了，但利潤豐厚的內部媒體表現良好，因此，儘管整個互聯網業務的銷售額略有下降，但我們得以實現利潤的大幅增長。
(3) 服裝業務
子公司Beatrans Sports通過對效率低下的業務進行改革，專注於最高銷售額，轉向通過海運大量購買和銷售的業務，提高了銷售效率，這也降低了成本。此外，由於內部計劃的產品銷售強勁，以及從2024/3財年下半年開始通過其他公司的時裝網站進行的零售業的貢獻，我們得以吸收外部環境惡化的影響，例如高原材料、以採購爲來源的美國的通貨膨脹以及日元貶值，並極大地提高了利潤率。
（由 FISCO 客座分析師宮田仁光撰寫）
