芯海科技是一家集感知、計算、控制、連接於一體的全信號鏈芯片設計企業，專注於高精度ADC、高性能MCU、測量算法以及物聯網一站式解決方案的研發與設計。公司基於自身在模擬信號鏈+MCU 雙擎驅動的行業領先優勢，豐富產品佈局和拓展市場應用。
2023 年，公司取得營業收入4.33 億元，同比下降29.91%；歸母淨利潤-1.43億元，同比轉虧。2024 年一季度，公司取得營業收入1.51 億元，同比增長145.42%，環比增長1.51%；歸母淨利潤-0.35 億元，同比減虧。
BMS 和PC 領域持續拓展，下游需求恢復提升24 年一季度業績。在BMS 領域和PC 領域，公司於2022 年底和2023 年陸續推出系列新產品，並在2023 年開始逐步上量，2024 年第1 季度相關產品繼續保持良好的出貨態勢，其中：單節BMS 恢復大批量出貨，新品2~5 節BMS 也實現了大批量出貨；應用於計算機及其周邊的EC 和PD 系列芯片營收同比增長170%左右。另一方面，隨着消費電子需求復甦，行業庫存見底，公司傳統的MCU 產品，健康測量產品和AIOT 相關產品的需求也在穩步回升。
掌握核心技術，不斷實現突破。芯海科技經過20 年的發展，在高精度ADC 和高可靠性MCU 領域持續研發，不斷創新，掌握了諸多核心技術，包括高精度ADC設計技術、高可靠性MCU 設計技術、低溫漂、高精度基準源技術等。基於這些核心技術，公司推出了國內首款高精度24 位Sigma-Delta ADC，目前ADC 的精度達到了國內領先，國際先進的水平；推出了推出內置USB PD3.0 快充協議的32 位MCU，相對賽普拉斯產品，集成度更高，並且已經被國內頭部客戶所採用。推出筆記本主板控制器芯片，相對於海外公司的產品，集成度更高，安全性更好，並且已經被頭部客戶所採用。推出多款車規級MCU 芯片，並開始在客戶端導入。
盈利預測、估值與評級：考慮到模擬與MCU 行業恢復緩慢，我們下調公司2024年和2025 年歸母淨利潤的預測值分別爲-0.50 億元（與上次預測相比轉虧）與0.27 億元（與上次預測相比下修84%），並新增2026 年業績預測。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲6.81、9.39、12.32 億元，歸母淨利潤分別爲-0.50、0.27、1.13 億元，當前市值對應25-26 年PE 分別爲169、40 倍。考慮到公司2024 年一季度營收已經顯著回暖，公司PC 與BMS 產品在國內處於領先地位，競爭力進一步增強，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期；新品客戶導入不及預期。