6月25日晚間，怡亞通（002183.SZ）發佈公告稱，近日接到公司股東深圳市怡亞通投資控股有限公司（下稱“怡亞通控股”）函告，獲悉怡亞通控股所持有本公司的部分股權已辦理補充質押的手續。
鈦媒體APP注意到，怡亞通控股之所以補充質押是有部分股票質押已到預警線（估算）2.77元/股，存在平倉風險。截至6月25日收盤，公司股價爲2.77元，總市值71.94億元。如果拉長時間來看，公司股價已創下近五年新低，而這背後或是其財務方面存在隱憂，令市場望而生畏。近年來，雖然公司不斷調整業務，試圖尋找新的業績增長點，但給公司帶來的收益少之又少。2023年，公司不僅出現增收不增利的現象，而且營收與淨利潤也出現較大背離。另外，公司在建工程金額暴增，相關項目進度卻非常“神祕”。
“增收不增利”已持續多年
怡亞通定位爲一家整合型數字化綜合商社，業務包括供應鏈平台服務、產業鏈整合運營、品牌營銷、數字化商業等。2007年11月，公司登陸深交所，從而率先搶佔“國內供應鏈第一股”的位置。
自上市以來，怡亞通的營業收入持續穩定增長。2008年至2022年，其營業收入從28.73億元增長至854億元，年複合增長率高達27%。然而，淨利潤在後期出現了較大的波動，未能與營業收入同步增長。
2017—2023年，公司的營收分別爲685.15億元、700.72億元、720.25億元、682.56億元、702.52億元、853.98億元和944.22億元；淨利潤分別爲5.95億元、2億元、9014.17萬元、1.23億元、5.06億元、2.56億元和1.41億元。對於業績增收不增利，公司董秘曾表示，由於公司分銷+營銷的產業鏈供應鏈服務業務，以及跨境和物流服務業務的快速增長，公司營業總收入取得較大幅度增長。
在資產負債率上，業績顯示，2023年，怡亞通資產負債率爲80.51%，同比上升0.89個百分點；公司銷售毛利率爲4.11%，同比下降0.56個百分點，實現基本每股收益0.05元，同比下降50.00%，攤薄淨資產收益率爲1.56%，同比下降1.32個百分點。
與此同時，公司資金面也非常緊張。截至2023年末，公司短期借款爲189.23億元，應付票據及應付賬款合計187.74億元。而賬上的貨幣資金僅爲137.25億元，其中107億元使用受限。
在建工程進度存疑
2021—2023年，公司在建工程金額分別爲9.38億元、18.65億元、24.04億元。目前公司主要的在建工程分別爲前海總部基地項目，預算數約16億元；上海怡亞通基地項目，預算數5億元；宜賓基地項目，預算數5.89億元。
然而，鈦媒體APP發現，公司固定資產的折舊年限有點長。據2023年年報顯示，公司房屋建築物折舊年限最長居然高達46年。而對比A股上市公司來看，公司的固定資產折舊年限要長於其他公司。另外，公司在建工程進度亦非常“神祕”。其中“前海總部基地”在2022年半年報中工程進度爲41.07%，而在2022年年報中卻變成36.37%。那麼在既定的在建工程進度之下，隨着時間的增加，不說工程進度大幅增加，進度反而出現倒退，如此變化是否合理？據公司百家號消息稱，怡亞通大廈（前海總部基地）於2021年12月22日就舉行封頂儀式。2023年年末，公司前海總部基地項目進度僅爲73.1%。
轉戰“清香”前途未卜
2019年，怡亞通基於酒飲分銷基礎，通過推出白酒品牌運營業務切入醬酒賽道。雖然這項業務在初期帶來了一定的營收增長，但並未持續下去。2020年至2021年，公司的酒飲運營業務營收分別爲8.7億元和12.4億元。然而，到了2022年，該業務的營收同比下降了37%至7.9億元。
2023年上半年，怡亞通未披露對應的財務數據，但半年報顯示，公司已將大唐酒業資產組商譽減少至0元，並處置了十多家“秘造酒業”公司。
儘管面臨困境，公司並未放棄在白酒領域的探索，轉而進軍清香白酒賽道。
2023年7月，怡亞通子公司深圳市怡亞通酒業有限公司（下稱“怡亞通酒業”）與山西華樽雲放酒業有限公司（下稱“華樽雲放”）共同成立了四川怡華酒業有限公司。據天眼查顯示，怡亞通酒業持有該公司51%的股權，而華樽雲放則持有49%的股權。值得一提的是，華樽雲放與汾陽王酒業有着緊密的關聯，其背後的實控人爲汾陽王酒業副董事長王宇濤。
2023年8月1日，怡亞通酒業與山西金久盛共同成立的山西怡亞通秘造供應鏈有限公司也正式投入運營。據了解，山西金久盛是清香型白酒品牌青花瓷酒業集團旗下的關聯銷售公司。
只是，轉型清香型白酒業務也並未給公司帶來顯著的業績提升。2023年業績顯示，酒飲供應鏈業務的營收爲27.14億元，同比下降13.46%；而酒飲品牌運營/自有品牌的營收爲5.88億元，同比下降25.23%。
由此來看，雖然公司轉投清香白酒策略已經明確，但是其未來發展前景仍舊未卜。（本文首發鈦媒體App，作者｜翟智超）