來源：財聯社

一些美國利率期權市場上的交易員們，目前正在對聯儲局的降息路徑進行一個激進的押注：豪賭聯儲局在未來9個月將降息多達300個點子！

在過去三個交易日裏，與有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期權市場數據顯示，如果聯儲局在2025年第一季度之前將其關鍵利率降至2.25%，那麼這些不斷增加的押注就將受益。

這意味着聯儲局將在當前水平上至少降息300個點子——即常規一次降息25點子的幅度下需降息12次。

而考慮到目前到明年3月，聯儲局總共也就將召開6場議息會議，這也預示着如果聯儲局真的要在9個月裏降息那麼多，其平均每場會議都需要降息50個點子。而若最初降息以25個點子的步伐展開，則在部分會議上至少需要降息75個點子。

毫無疑問，上述極端的鴿派押注相較於當前利率期貨市場的公允預估，可謂相差了“十萬八千里”。

目前，市場參與者普遍預計在這九個月的時間裏，聯儲局總共也就會降息約75個點子。聯儲局官員在本月早些時候發佈的利率點陣圖則顯示，到今年年底聯儲局僅會降息25個點子，到2025年底總共降息125個點子。

而聯繫到我們上週五曾介紹過的，利率期貨市場上正湧現兩筆大額“極限押注”，大膽預言聯儲局在下月就會啓動降息。不難發現的是，越來越多的市場參與者目前正在背離市場的主流預期和聯儲局自身的預測，轉而開始建立一些對沖尾部風險結果的押注，比如聯儲局快速和極端的降息……

不過，由於許多此類合約的交易都是匿名的，因此很難確定這些押注背後的機構或團體。

那麼，這些交易員究竟爲何會作出如此這般激進的寬鬆押注呢？

理由其實不難尋找，因爲如果聯儲局真的在未來大半年時間如此鴿派——9個月時間裏猛降300點子，那麼只有可能出現一種情況：美國經濟驟然間陷入急速衰退！

這一幕會不會在幾個月後發生，我們目前顯然無法未卜先知。但從近來一系列美國經濟數據的低迷表現和不少經濟衰退指標再度發出的警告信號來看，其實不難理解爲什麼會有人在這麼“賭”……

美國諮商會週二公佈的數據顯示，由於預期商業狀況、就業市場和收入前景較爲低迷，美國消費者信心本月再度出現減弱。美國6月諮商會消費者信心指數降至100.4，5月數據從102下修至101.3。分項指數方面，預期指數已連續五個月低於80（通常預示經濟衰退的臨界值），目前徘徊在近10年低點附近。

總體而言，目前美國宏觀層面的經濟數據中，無論是“硬數據”還是“軟數據”都在下行。“硬數據”更是已經下探至了21個月的低點。

注：紅線爲硬數據，綠線爲軟數據（調查數據）

一些經濟衰退預警信號再度“閃爍紅光”。

如下圖所示，美國領先經濟指數(LEI)目前已經較本輪經濟週期峯值下跌了14.7%。在過去的65年裏，只有在經濟衰退期間才會出現這種下降。該指數綜合衡量了美國勞動力市場數據、製造業數據、樓市數據、乃至股市和債市的表現。

此外，2年/10年期美國美債收益率差週二也一舉突破了-50個點子，爲今年來首次。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率漲1.1個點子報4.745%，10年期美債收益率漲0.8個點子報4.245%。

這是收益率曲線中最受關注的部分。通常情況下，美債收益率曲線會向上傾斜，短債收益率低於風險更大的長債。但自2022年中期以來，該收益率曲線一直呈倒置狀態，暗示市場預期將出現經濟衰退。

萬神殿宏觀經濟學研究公司首席經濟學家IanShepherdson近期警告稱，“(美國經濟)放緩是真實存在的，而且還在繼續發展”。

事實上，一些聯儲局官員本週也已表露出了對經濟下行風險的警惕。今年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利就表示，美國勞動力市場正接近拐點，進一步放緩可能會意味着失業率上升。戴利敦促決策者保持警惕並對經濟可能出現的各種情景持開放態度。

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編輯/tolk