隆盛科技長期從事EGR 系統的研發、生產和銷售，2023 年開啓非道路工程機械T4 階段、乘用車混合動力EGR 市場、天然氣重卡噴射氣軌總成市場新空間。業務拓展至新能源汽車電機鐵芯、新能源汽車精密零部件以及航空航天產品的研發與製造。受益於新能源汽車高速增長，公司鐵芯業務隨之高增，目前已經成爲公司第一大業務板塊。
國內EGR 龍頭，受益於PHEV 放量
混動汽車實現節油的關鍵在於混動系統發動機採用高壓縮比技術路徑，但較高的壓縮比會帶來爆震傾向大、改善油耗程度有限等問題。混動系統發動機中引入EGR 可吸收部分放熱量，降低負荷區泵氣損失、最高燃燒壓力和溫度峯值，有效抑制高壓縮比下產生的爆震傾向問題，並可改善發動機油耗。目前，主流車企均採用EGR 技術以改善PHEV 車型的油耗和抗爆震性。
公司從2004 年創辦至今一直專注於EGR 業務的拓展和技術的提升，牽頭制定了EGR 相關行業標準，在商用車特別是輕型商用車領域，是國內頭部企業。
隨着乘用車插混技術和增程技術的快速發展，公司EGR 也迎來新增量，市場份額不斷提升，目前公司EGR 產品配套的新能源車企有比亞迪、吉利、奇瑞、上汽、東安動力、智新科技等。公司EGR 系統模塊產品已全面覆蓋比亞迪第四代DMI 混動發動機，同時，公司已完成配套開發比亞迪第5 代DMI 發動機EGR 系統產品。
鐵芯客戶優質，需求高增
公司前兩大電機鐵芯客戶特斯拉和聯合電子2023 年分別位列國內驅動電機供應商裝機量的第二名和第三名；同時，2023 年公司成功開發了弗迪動力、星驅動力、金康動力、博世等一系列直供客戶，間接供貨比亞迪、吉利、蔚來、上汽、奇瑞、理想、長安、賽力斯、小米、光束汽車、日系汽車品牌等。公司電機鐵芯配套包括Model 3、Model Y、長安深藍、阿維塔、吉利銀河、帝豪、領克06/07/08、問界M7/M9、比亞迪方程豹、理想MEGA、蔚來ET5、小米SU7、上汽智己、榮威、奇瑞智界的一系列優質車型。
目前公司馬達鐵芯業務發展勢頭良好，固有客戶項目穩定供應並有增長，去年4 季度新承接的某國內頭部新勢力鐵芯項目批產，車型爆款量能迅速增加，二季度有望持續快速增長，保證公司的高速發展。公司建設投資的無錫隆盛新能源科技有限公司胡埭新工廠項目一期設備投入已經完成，爲了更好的滿足客戶需求，公司新投入7 條衝壓產線將在2024 年逐步到位，能滿足客戶更多的訂單需求。除了馬達鐵芯產品外，公司已經爲新能源汽車領域客戶開發銅排，Busbar，平衡盤，ECU 衝壓件等相關產品，計劃爲電驅動客戶提供更多的解決方案，未來還會有更多的產品應用到新能源電機驅動系統上。
精密零部件客戶優質，穩健發展
產品主要供給國內外Tier1 的頭部企業和國內頭部的新能源企業，例如歐美及合資客戶（博世、聯合汽車電子、博澤、馬勒、慕貝爾等）、日系客戶（東海理化、日立、塔爾基、理昌、阿爾卑斯等）、國內客戶（延鋒愷博、均勝電 子、蔚來、金康動力、圖達通、中國中車等）；其中，公司產品還直接配套國內頭部兩家手機轉型進入汽車板塊的優質客戶，後續將繼續穩健發展。
航空航天業務勾勒第三成長曲線
公司控股子公司微研中佳擁有宇航產品、軍工產品、精密模具、工裝、自動化裝備的設計/加工/製造和爲客戶提供系統集成成套方案的解決能力，爲國內航天、衛星、空間站等業務提供產品服務，包括但不限於大型軍用無人機結構件、小型軍用無人機結構件、衛星太陽翼鉸鏈、衛星太陽翼壓縮釋放機構、衛星太陽翼驅動機構、衛星姿態控制機構、空氣分子泵及葉片等項目的精密零件及部件。2024 年第一季度，微研中佳與國內商業航天獨角獸銀河航天簽署爲期3 年的《戰略合作協議》，就衛星能源模塊、通訊模塊、控制模塊的核心零部件的精密加工、生產組裝等方面開展深入合作。
投資建議：公司EGR 受益PHEV 放量，鐵芯業務客戶優質，產能正在快速提升，積極佈局航天等新業務。我們預計2024、2025、2026 年公司分別盈利2.29、3.05、3.70 億元，分別對應18.3、13.8、11.3 X PE，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：1、下游需求不及預期；2、新業務拓展不及預期。