2023 年實現歸母淨利潤扭虧轉盈
4 月29 日，公司發佈2023 年報及2024 年一季度報。2023 年公司實現總營收450.16 億元，同比+23.1%，歸母淨利潤1.52 億元，同比相較2022 年的-15.82 億元增加17.34 億元，實現歸母淨利潤扭虧爲盈，扣非歸母淨利潤-17.18 億元，同比減虧10.77 億元。
2024 年一季度公司實現總營收112.82 億元，同比+4.6%，環比+2.2%，歸母淨利潤1.05 億元，同比-28.7%，環比相較2023 年Q4 的-0.32 億元增加1.37 億元，扣非歸母淨利潤-0.11 億元，同比減虧0.91 億元，環比減虧11.78 億元。
毛利率改善，期間費用控制良好
2023 年公司銷售毛利率爲11.29%，同比+2.87pct，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲4.07% 、3.68% 、3.54%，同比+0.08pct、-0.68pct、-0.66pct。
2024 年一季度公司銷售毛利率爲11.44%，環比+0.61pct，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲3.90%、3.64%、3.05%，環比-2pct、-1.03pct、-0.78pct。
乘、商用車銷量恢復，毛利率改善
2023 年公司乘、商用車實現銷量35.71 萬、23.11 萬輛，同比+18.21%、18.34%。公司實現境外銷量16.96 萬輛，同比47.99%，其中乘用車境外銷售8.90 萬輛，同比+74.57%，商用車境外銷售7.94 萬輛，同比+25.76%。乘、商用車分別實現毛利率8.70%、11.90%，同比+5.85pct、+3.05pct。
高位推動開放合作，發展勢能不斷提升
公司與華爲在產品開發、生產製造、銷售和服務等領域全面戰略合作，着力打造豪華智能網聯電動汽車；與大衆戰略合作進展順利，首款出口歐洲的產品已正式量產；與蔚來在換電等領域達成戰略合作；與寧德時代、騰訊等科技型企業的協同合作持續深化，加速生態融合。
盈利預測
預測公司 2024-2026 年收入分別爲 484.9、692.0、807.1億元，EPS 分別爲 0.12、0.27、0.44 元，當前股價對應 PS分別爲 0.7、0.5、0.4 倍，考慮公司歷史底蘊悠久、業務板塊全面，疊加與華爲合作，未來增長潛力較大，維持“買入”投資評級。
風險提示
（1）新車型推廣不及預期； （2）汽車消費需求不及預期；（3）與華爲合作進度不及預期。