連接器領先廠商，汽車電子開啓第二增長曲線。電連技術股份有限公司成立於2006 年，自成立起持續深耕射頻連接器領域，於2013 年通過自研將連接器產品的應用領域從消費電子拓展至汽車電子。此外，公司持續通過收購拓展至軟板、Pogo Pin 產品業務，不斷拓展產品佈局。目前公司產品佈局多元化，專注於消費電子和汽車電子兩大核心領域，同時外延至其他相關領域。
汽車連接器：國產替代加速，切入多家國內頭部客戶業務高速增長。當前連接器行業仍以海外企業爲主，但考慮到當前中國已是全球最大的連接器市場且國內新能源汽車等行業發展勢頭強勁，國產連接器具備廣闊的國產替代空間。汽車連接器應用場景廣泛，相比於消費電子連接器具有更高的性能要求。其中高壓連接器及高頻高速連接器具備較高壁壘，行業仍以海外企業爲主，國內廠商如電連技術等正處於快速追趕中。汽車電動化和智能化持續推進，高頻高速連接器需求快速增長。公司深度佈局汽車高頻高速連接器，產品品類豐富且已切入多家國內主要汽車廠商供應鏈，且客戶仍處於持續拓展中。
消費連接器：長期深耕消費連接器，前瞻佈局BTB 連接器有望受益。電連立足射頻連接技術，深耕消費電子連接器，內生外延不斷完善產品佈局。公司消費電子類客戶覆蓋多家智能手機頭部企業，包括小米、OPPO、步步高、三星、榮耀、中興、華爲等。此外公司加大對非手機類消費電子行業的海外大客戶拓展力度，進一步優化現有客戶結構。BTB 連接器廣泛應用於手機、電腦等小型便攜式設備中的PCB/FPCB 連接，相較傳統連接器具有明顯優勢。且BTB 連接器應用面較廣，在5G 毫米波及Sub6G 規模化趨勢下，BTB 產品搭配綜合性能優越的LCP 天線或將打開廣闊增長空間。然而BTB 連接器技術壁壘較高，當下信號高頻化、設備輕薄化趨勢在尺寸和信號傳輸性能方面轉化爲上游BTB 連接器生產技術難點。電連技術於2014 年逐步佈局BTB 技術研發，厚積薄發十年，公司射頻 BTB 產品已批量用於核心客戶並已取得良好市場反響。隨着5G 網絡建設和毫米波規模化落地預期，疊加BTB 產品高毛利特點，有望享受量價齊升紅利。
投資建議：電連技術爲國內連接器領先廠商，長期深耕消費電子連接器，並前瞻性佈局BTB 連接器技術，此外汽車連接器業務打開長期增長空間。我們預計公司24-26 年實現歸母淨利潤6.66、8.26、10.09 億元，選取同屬於連接器行業的鴻日達、瑞可達、意華股份爲可比公司，給予公司2024 年36 倍PE，目標股價56.74 元，首次覆蓋，給予“強推”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期、行業競爭加劇、汽車電子業務拓展不及預期