久期財經訊，6月25日，標普確認國泰君安證券股份有限公司(Guotai Junan Securities Co., Ltd.，簡稱“國泰君安”，02611.HK，601211.SH)和國泰君安國際控股有限公司(Guotai Junan International Holdings Ltd.，簡稱“國泰君安國際”，01788.HK)的“BBB+”長期發行人信用評級和“A-2”短期發行人信用評級。長期評級展望爲穩定。
同時，標普確認了國泰君安和國泰君安國際的發行或擔保的高級無抵押票據的“BBB+”長期發行評級。標普還確認了對國泰君安有擔保中期票據(MTN)計劃和國泰君安國際中期票據計劃的“BBB+”長期評級和“A-2”短期評級。
國泰君安的投資規模迅速擴大，加上淨穩定資金比率(net stable funding ratio，NSFR)可能出現的監管調整，可能會對其資金實力構成壓力。標普認爲該公司的資金狀況目前與行業平均水平基本一致。因此，標普將國泰君安的資金評估從"強勁"調整爲"充足"。標普認爲，這一調整不會影響該公司的獨立信用狀況(SACP)。
標普認爲，國泰君安擁有充足、穩定的長期資金來源來支持其資產和業務增長。標普預測，在未來兩年內，該公司的總穩定資金比率(GSFR)將保持在90%到110%之間。截至2023年底，這一指標爲96%，低於前幾年的110%。這一下降反映了在充滿挑戰的市場條件下，國泰君安對金融投資(尤其是流動性較差的證券)有所增加。
標普相信，在未來兩年內，國泰君安的金融投資將繼續增長。中國主要的券商可能會將更多資源分配給自營交易，以抵消其他業務線收入的下降。監管機構提出的調整風險控制指標(包括NSFR)要求的規定，可能會爲這種增長留出一些空間。
國泰君安的金融投資總額在2023年增長了18.6%。截至2023年12月31日，這些投資約佔公司調整後資產的60%，基本符合中國主要券商的平均水平。
在標普看來，國泰君安的資本仍將非常強勁。標普預計，在未來12個月內，該公司的風險調整資本化比率(RAC)將保持15%以上，這是標普對其進行"非常強勁"評估的門檻。
截至2023年底，採用風險價值(VaR)方法計算的國泰君安金融投資RAC比率爲26.2%，而2022年底爲25.5%。標普將這一改善歸因於2023年期間市場波動性降低，導致VaR大幅下降(同比下降10.4%)。這是在該公司去年投資賬面快速擴張的情況下出現的。
標普預計國泰君安將在未來兩年保持合理的風險偏好。該公司正積極管理其風險敞口，以反映市場狀況。例如，自2021年下半年以來，該公司大幅減少了自營投資。因此，該公司受中國房地產開發商發行的美元債券價格波動的影響較小。
同時，與同業相比，國泰君安的虧損情況似乎具有韌性。該公司持有的債券主要是低風險債券，過去幾年的信用損失有限。
國泰君安是中國主要的券商之一。2023年，在國內145家證券公司中，該公司總資產排名第二，淨利潤排名第四。
標普認爲，儘管國泰君安的重要性有限，但它與上海市政府有着非常緊密的聯繫。因此，標普認爲上海市政府給予特別支持的可能性中等。標普認爲，上海市政府作爲第一大股東持有該公司大量股份，而且國泰君安是上海市政府發展上海資本市場和提供相關金融服務的重要平台。
標普對國泰君安的評級展望爲 "穩定"，這反映了標普對該公司在未來兩年內將保持其在中國證券行業中的強勢市場地位、穩健的資本實力和令人滿意的風險管理以及可控的風險偏好的預期。標普認爲，國泰君安與上海市政府的緊密聯繫在此期間不太可能改變，這也是爲其信用度提供了支撐。
標普對國泰君安國際的穩定展望反映了對國泰君安的展望，因爲標普預計國泰君安國際在未來兩年仍將是國泰君安的核心子公司。標普預計國泰君安國際仍將是母公司可能獲得的政府特殊支持的間接受益者。兩個實體的評級和展望將同步調整。
如果標普對國泰君安的SACP "bbb"評估下調，則可能會下調對該公司的評級。如果出現以下情況，標普可能會下調對國泰君安的評級：
-標普預計國泰君安的RAC比率將低於15%;或
-該公司的抗風險能力減弱，資產質量惡化至低於主要同業的水平。
如果標普下調國泰君安的評級，也將下調國泰君安國際的評級。如果標普發現有跡象表明國泰君安國際偏離了國泰君安的戰略，或持續未能達到國泰君安設定的績效目標，從而導致國泰君安國際對國泰君安的戰略重要性大幅降低，標普也可能會下調國泰君安國際的評級。
如果標普在將來預計國泰君安的資金和流動性狀況將得到顯著和持續的改善，達到強於主要同業的水平，那麼標普可能會上調國泰君安的評級。
如果標普上調國泰君安的評級，也將上調國泰君安國際的評級。