來源：券商中國 作者：許盈
近日，網絡間流傳着摩根大通看空中國股市的“小作文”，傳言稱摩根大通預測滬指或在年內下探至2398點，並將在明年深度調整下探至1999點。對此，券商中國記者向摩根大通求證，摩根大通方面表示從未發表過相關研究報告。
6月25日，券商中國記者就摩根大通最新觀點獨家專訪了摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑。劉鳴鏑告訴記者，摩根大通在每年10月底、11月初發布對於第二年的中國股市預測的相關研究報告，只對滬深300指數及MSCI中國指數進行預測。
根據摩根大通預測，到2024年底之前，滬深300指數基本情境預期是3900點，審慎預期爲3500點，樂觀預期爲4200點；對MSCI中國指數目標點位的基本情境預期是66點，審慎預期是56點，樂觀預期是70點。
摩根大通闢謠
作爲一家外資機構，摩根大通如何看待當下的資本市場?
劉鳴鏑表示，在大勢研判上，到2024年底之前，摩根大通預期滬深300指數基本情境預期是3900點，審慎預期爲3500點，樂觀預期爲4200點；對MSCI中國指數目標點位的基本情境預期是66點，審慎預期是56點，樂觀預期是70點。
“我們給予滬深300指數的基本情景預期是3900點，目前該指數不到3500點，因此目前來看還有10%多一點的上行空間。”劉鳴鏑稱。
在劉鳴鏑看來，上述判斷是基於對中國內地股票業績的恢復，所帶來的每股盈利的提升。“目前滬深300指數估值相對便宜，處於10.5倍到11倍市盈率之間，同時市場一致預期滬深300指數2024年、2025年EPS(每股收益)增長率爲13%、4%，而摩根大通對EPS的預期比上述數值低不到1%。因此，估值便宜疊加這樣的增速，我們對A股市場是相對比較樂觀的。”
據劉鳴鏑介紹，摩根大通會在每年10月底、11月初發布對於第二年的中國股市預測的相關研究報告，但該研報只對滬深300指數及MSCI中國指數進行預測，而不會涉及上證指數等其他指數的點位預測。
超配工業、信息技術行業，看好高股息板塊
在行業上，摩根大通給予超配的行業分別是工業及信息技術行業。
據劉鳴鏑介紹，摩根大通的分析框架包括五個週期，目前來看中國市場5個週期中有4個週期在變好，包括商業週期、業績週期、地產週期、政策的再平衡週期均在邊際上變好，而壞賬出清週期仍在觀察中。超配的工業及信息技術行業，其行業景氣度、業績週期和商業週期均在轉好。
對於近期市場重點關注的消費行業，劉鳴鏑表示維持中性配置，注重選股。“對於一些消費領域的行業龍頭，尤其因爲近期消費相對疲弱而有所收縮的龍頭企業，我們是看好的。因爲大多數消費行業，比如食品飲料行業的週期性並不強，我們在這些股票上的獲利主要來自企業業績增長”。
劉鳴鏑表示，整體上看好高股息板塊，也看好有提高分紅和進行回購的成長性股票。“我們在成長股中會關注回購、提高分紅率，在高股息率股票裏則關注股息的可持續性”。
對於市場上另一大熱點——出海板塊，劉鳴鏑認爲關稅是重點考察因素。“我們比較看好出海相關板塊中三塊，一是不太容易被關稅所關注的品類;二是在海外有生產線的企業，這些企業也不太容易被新的關稅安排所影響;三是相比同行出口比例較低的企業。我們認爲下半年美國的大選和關稅方面的風險或許會在某個時間段被市場所關注”。
在A股增量資金方面，劉鳴鏑提到，“中國內地的混合型基金有將近4萬億元的體量，但僅有兩成多一點配置在股票上。2021年四季度，混合型基金有28%的份額配置在股票。在什麼樣的經濟成長環境及通脹預期下，會使這些混基持有更多股票，這也是大家關心的一個方面。根據我們的研究，在日本、澳洲、印度等市場，本地的養老基金等資產對本地股票的增持都是穩定本地市場的顯著機制。”
對於港股，劉鳴鏑明確表示看好港股市場。“去年我們建議大家買港股，因爲我們認爲港股的業績會有反轉。那麼今年，我們認爲港股的業績會有平滑的增長，預期2024年、2025年分別會有16%、13%的業績增長”。
在港股行業配置上，劉鳴鏑表示看好互聯網，主要是媒體娛樂及可選消費行業，這兩個行業是對提高分紅、提高回購比較顯著的行業。“業績成長好、股東回報提高，就比較容易增厚估值，在港股，股東回報提升所驅動的股票回報率上升是很明顯的”。
編輯/lambor