6月25日，三生國健獲華福證券買入評級，近一個月三生國健獲得2份研報關注。
研報預計2022年全球自免藥物市場1323億美元，國內自免藥物市場爲29億美元，預計2030年可達199億美元。研報認爲，公司剝離腫瘤資產，將抗腫瘤項目授予瀋陽三生，專注於自免賽道。公司生產核心團隊穩定，商業化經驗豐富，銷售能力成熟。2023年公司收入10.1億元，同比22.8%。益賽普收入有所下滑，系降價因素所致，隨着健尼哌和賽普汀的上市放量，公司營收有望穩健增長。我們預計公司24-26年營收12.7/14.0/16.0億，同比增速25%/10%/14%，歸母淨利潤爲2.5/2.4/3.1億元。利用市值/累計研發投入法進行相對估值，公司市值/累計研發投入爲12倍，低於可比公司平均23倍。
風險提示：創新藥研發面臨不確定性風險、研發投入增多，核心產品銷量增長不及預期的風險、集採所帶來的收入增長不確定性風險、創新藥市場競爭風險。
