業績分析，週二見！
今日分析對象是伊利股份（600887）。公司主要從事各類乳製品及健康飲品的加工、製造與銷售。產品分爲三大業務板塊：液體乳業務、奶粉及奶製品業務、冷飲業務。
2023年，伊利股份實現營業總收入1261.79億元，較上年增長2.44%，淨利潤102.84億元，較上年增長10.37%。
縱觀伊利股份去年年報，該公司有兩大現象值得注意：一是三大主業增速下滑，或進入低速增長期；二是公司借款增速過快。
或進入低速增長期
從行業地位看，伊利股份仍然是國內乳業的“扛把子”，連續29年穩居全國冷飲行業龍頭地位。伊利在年報中稱，公司整體業績穩居行業領導地位，位居中國乳業第一、亞洲乳業第一、全球乳業五強。品牌方面，2023年伊利品牌再度蟬聯凱度BrandZ最具價值全球品牌榜全球乳業榜首。
具體到各大產品線，伊利股份引用第三方數據稱，液態類乳品、成人奶粉分別以31.6%、23.3%穩居國內細分市場第一，冷飲業務市場份額保持市場第一。
不過，從近年來年報看，伊利股份或許會進入低速增長期。之所以得出這個結論，是該公司去年三大業務板塊增速均呈現下滑趨勢。
首先，伊利股份液體乳業務去年收入佔總營收的比例約爲68%，增速僅爲0.72%，且連續兩年增速低於1%，上年僅爲0.2%。再放長遠一點看，過去4年，只有2021年液體乳業務收入增速超過10%，2020年增速只有3.2%。
其次，近年來伊利大力發展嬰幼兒配方奶粉業務和冷飲業務增速也在放緩。去年收入增速分別爲5.09%和11.72%。2020至2022年，嬰幼兒配方奶粉業務複合增速達到42%。同期，冷飲業務複合增速爲20%左右。
目前來看，液體乳業務低速增長態勢比較難改變，伊利要想恢復兩位數以上的增長，就要依靠配方奶粉業務，畢竟這塊業務收入佔總營收的比例達到22%。冷飲業務由於規模在公司總業務中規模偏小，即使實現高速增長，也很難帶動公司實現快速增長。
借款增速過快
伊利股份另一個必須要面對的困境是借款額增速過快。
年報顯示，截止到2023年12月31日，伊利股份短期借款額爲398億元，上年底爲268億元，增加將近130億元。長期借款額爲117億元，上年底爲93億元，增加24億元。另外公司長期債券爲35億元。
數據顯示，伊利股份去年年底擁有的貨幣資金+交易性金融資產總額約爲434億元，上年底爲339億元，增加額不到100億元。
對照兩組數據，伊利股份短期內雖然不會陷入資金困境，但資金不太充裕也是現實，這將束縛企業創新和發展。