事件：近日公司發佈2024年限制性股票激勵計劃和事業合夥人持股計劃，授予價格均爲每股208.2元（爲6月20日股價的50.1%）。其中，股票激勵擬授予5.4萬股（定向發行，佔總股本的0.04%），對象共29人（佔總員工數的1.8%），均爲公司管理、技術及業務骨幹人員，考覈目標爲2024-2027年公司營收較2023年增長不低於10%、14%、18%、22%。
合夥人持股計劃擬持有不超過17.0萬股（回購股票，佔總股本的0.13%），對象不超過36人，包括公司總經理昌敬等公司核心員工，解鎖目標爲2024-2027年公司營收較2023年增長不低於10%、14%、18%、22%，考覈目標爲2024-2027年營收較2023年增長不低於12%、16%、20%、24%。
點評：
股權激勵、持股計劃調動員工積極性：公司核心產品包括掃地機器人、洗地機等清潔電器，均爲技術密集、迭代迅速型產品，因而公司對創新研發、營銷類人才需求較高。本次股票激勵計劃和事業合夥人持股計劃特意針對公司的管理、技術精英及業務員工，彰顯了公司對構建和維繫核心人才團隊的高度重視。儘管業績考覈目標設置的難度相對較低，但我們認爲本次激勵將充分調動核心員工的積極性，從而提升團隊競爭力。
公司內外銷兩旺，營收有望維持較快增長：公司近年來營業收入保持較快增長，2021-2023 年CAGR 爲21.8%，雖然本次股票激勵計劃中將考覈目標定爲2024-2027 年營收較2023 年增長不低於10%、14%、18%、22%，但我們認爲公司營收仍將保持較快增長：一方面，2024 年國內掃地機器人市場復甦態勢明顯，1-5 月線上累計銷量YOY+31.1%，均價同比上漲3.8%，同時Q2 以來公司新品P10SPRO、G20S 逐步放量，分別在3500-4500和5000+的價格區間中表現優異，公司市佔率得以穩步提升。另一方面，公司於美國線下渠道再獲突破，繼Target 後又成功進駐Bestbuy 線下門店，在海外渠道建設方面領先於國內企業。2023 年公司海外收入佔比達49%，伴隨着線下渠道突破，疊加定價1600 美元以上的S8 系列新品放量，我們認爲公司海外業務將迎來量價齊升，助力公司營收實現較快增長。
盈利預測及投資建議：預計2024-2026 年公司實現淨利潤26、30、35 億元，yoy 分別爲+27%、+16%、+15%，EPS 爲19.8、22.9、26.4 元，當前A股價對應PE 分別爲20、18、15 倍，我們認爲公司營收仍將保持快速增長，對此給予公司“買進”的投資建議。
風險提示：價格競爭激烈、國內掃地機器人市場回暖不及預期、海外渠道拓展不及預期、貿易戰風險