核心觀點：
公司擬以自有資金回購股份，彰顯未來發展信心。公司發佈公告，擬以自有資金，以集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不低於人民幣1.5 億元，不超過人民幣3 億元，回購股份價格不超過人民幣10.0元/股，回購股份數量不超過總股本的3.26%，回購期限自董事會審議通過回購股份方案之日起不超過3 個月。公司回購股份目的在於維護公司價值及股東權益，彰顯公司對於未來發展信心，以及對於自身內在價值的認可，增強投資者信心，促進公司未來健康可持續發展。
飼料銷量穩步增長，有望受益下游養殖利潤改善。面對下游養殖端虧損低迷期，公司穩步推進“渠道與規模場直銷並重”的業務模式轉型，23 年飼料銷量仍舊保持穩步增長。23 年公司飼料外銷量爲430.5 萬噸（ yoy+7.9% ）； 其中豬料/ 禽料/ 反芻料/ 其他料種銷量分別爲155.7/185.0/74.2/15.7 萬噸，同比分別-0.1%/+22.7%/+0.9%/ -17.3%。
根據23 年年報披露，24 年公司飼料外銷量計劃實現10%以上增長。
此外，公司從運營、技術、產銷等方面積極推進降本增效，隨着下游養殖端利潤改善，飼料單噸利潤有望逐步提升。
畜禽養殖保持穩健發展，下半年有望迎來行業景氣回升。公司穩步推進肉禽產能擴張，據23 年報披露，23 年合計屠宰白羽肉雞8.1 億羽（yoy+13%），控參股合計年屠宰產能超11 億羽；生產成績穩中有升，肉雞屠宰及養殖盈利水平領先行業。生豬業務方面，公司持續優化內部養殖結構，積極提升養殖管理水平，生豬成本有望持續改善。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26 年EPS 分別0.66、0.94、1.16元/股。參考可比公司，給予24 年12 倍PE，對應合理價值7.94 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。農產品價格波動風險、疾病風險、畜禽價格波動風險等。