黃埔文衝共計提前237 天交付箱船；公司盈利能力有望加速釋放據國際船舶網，2024 年6 月19 日，中國船舶集團旗下中船黃埔文衝船舶有限公司成功交付2300TEU 支線箱船“ITAL WIT”輪（H2448）、1600TEU 支線箱船“CAGUANGZHOU”（H2484），兩船合計較合同期提前237 天交付。1）“ITAL WIT”輪在龍穴廠區交付，較合同期提前134 天。該船總長172.0 米，型寬32.20 米，型深17.0 米，設計吃水9.0 米，滿載吃水10.2 米，載重量27900 噸，設計航速19.5節，續航力11000 海里，入級ABS。2）1600TEU 支線箱船“CA GUANGZHOU”輪簽字交船儀式在文衝廠區舉行，較合同期提前103 天。該船長166.95 米，船寬27.50 米，型深14.50 米，設計吃水8.5 米，設計航速16.95 節，可裝載1640TEU，14 噸重箱數達1250TEU，滿載載重量23700 噸，滿足EEDI2，是一型載重量大的節能環保型支線集裝箱船，符合東南亞航線的運營需求。
船舶行業換船週期、環保政策、產能緊張，共促行業週期景氣向上週期景氣上行，多船型下單需求上行，船廠盈利能力改善。1）需求：①量：我國2023 年完工、新接、手持訂單分別同比增長12%、56%、32%，分別是峯值時期的59%、71%、60%，上漲空間大；②價：截至2024 年6 月，克拉克森新船造價指數報收187.01，同比增長9.42%，位於歷史峯值的98%分位。船位緊張與通脹壓力促船價持續創新高；2）下游運力：油輪至2025 年運力仍緊缺，後續油輪、幹散存在較大下單可能；3）供給：船廠運載已近飽和，但活躍船廠數量及交付量顯著下降，供需緊張或推動船價持續走高。由於供給收縮、擴產困難，疊加換船週期、環保政策，供需緊張有望驅動船價持續創新高，船舶週期有望震盪上行。
集團資產整合，競爭格局有望持續改善。中國船舶集團承諾將於2026 年6 月30日之前解決同業競爭問題。公司是中國船舶集團旗下唯一“A+H”平台，在集團解決同業競爭方面有望受益。
控股公司黃埔文衝與參股公司廣船國際爲核心造船企業，在手訂單飽滿1）黃埔文衝：公司控股子公司，控股比例54.54%。是我國重要的軍用艦船、公務船、支線集裝箱般船、疏浚工程船及海洋工程船建造與保障基地。2023 年黃埔文衝營收161 億元，同比增長26%；淨利潤5531 萬元，同比增長13%。截止2023-12-31，黃埔文衝手持訂單557.6 億元，在手訂單飽滿。2）廣船國際：公司參股子公司，參股比例41.02%。主營豪華客滾船、液貨船、油船、礦砂船、半潛船等，公司長期穩坐全球豪華客滾船、半潛船建造領域頭把交椅。2023 年廣船國際主營業務收入176 億元，同比增長34%；主營業務利潤16 億元，同比增長27%。
截止2023-12-31，廣船國際手持訂單57 億美元，在手訂單飽滿。
盈利預測與估值
預計2024-2026 年歸母淨利潤爲5.0、10.5、24.2 億元，同比增長943%、108%、131%，CAGR=119%。對應PE 爲75、36、16 倍，維持 “買入”評級。
風險提示：造船需求不及預期；2）原材料價格波動。