整體來看，上游供需寬鬆，下游五氧化二釩價格回升，剪刀差走擴，有利於釩製品毛利率改善。繼續關注供需結構重新匹配帶來的相關投資機會。
智通財經APP獲悉，華寶證券發佈研報稱，5月主產區釩鈦粉價格下滑，鋼廠鐵水產量環比增加預計帶來釩渣原料供給增加，下游螺紋鋼需求仍然偏弱，長時儲能中標容量環比大幅增長，新興需求延續高景氣度。整體來看，上游供需寬鬆，下游五氧化二釩價格回升，剪刀差走擴，有利於釩製品毛利率改善。繼續關注供需結構重新匹配帶來的相關投資機會。
華寶證券主要觀點如下：
上游：5月國內攀西地區主要生產釩渣的鋼企，高爐鐵水產量環比增加帶來釩渣供給改善
釩鈦粉價格國內不同區域漲跌不一，其中攀西地區釩鈦粉價格環比下跌14.31%，承德地區價格環比上漲5.22%；整體來看攀西地區鋼廠高爐產量環比改善，對釩鈦粉需求增加，但目前區域內鋼企盈利較差，對釩鈦粉價格形成壓制。承德地區釩鈦粉價格環比上漲。5月國內攀西地區主要生產釩渣的鋼企，高爐鐵水產量環比增加帶來釩渣供給改善。
中游：五氧化二釩供給環比增加，釩系產品價格環比上漲
23家樣本企業五氧化二釩產量10745噸，環比增加9.17%；釩鐵產量3220噸，環比減少8.21%；釩氮合金產量3727萬噸，環比增加8.28%；偏釩酸銨產量1631噸，環比增加9.54%。價格上，五氧化二釩、釩鐵、釩氮合金、偏釩酸銨環比上漲6.82%、5.12%、6.4%、7.61%。整體來看，釩系產品供給增加，但與鋼鐵相關的釩鐵產量環比減少，反映了下游鋼鐵企業目前採購仍然較弱，其他與新材料相關的釩氮合金、與化工相關的偏釩酸銨供給增加。
需求端，鋼鐵需求延續收縮，儲能中標延續高景氣度
5月日均粗鋼產量290.98萬噸，環比減少0.78%。但考慮到主要的耗釩品種螺紋鋼產量仍然處在低位，周度產量在232萬噸左右，4月前四周螺紋鋼平周均產量比去年同期低14%，導致鋼鐵行業對釩的需求整體較弱。儲能端，根據統計5月4小時長時儲能中標項目合計容量爲3020MWH，環比增加151.67%；其中三峽能源青海海南州180MW/720MWH項目。包頭百靈/鄂爾多斯萬成功電網側400MW/1600Wh項目。反映儲能整體需求仍然旺盛。
風險提示：儲能項目投資不及預期，螺紋鋼產量持續大幅減少，使得釩產品供大於求；本報告提及的上市公司旨在論述行業發展現狀，不涉及覆蓋與推薦。