618 大促結束，鉅子生物兩大品牌高增長，夯實品牌力。根據鉅子生物公衆號顯示，（1）可復美：線上全渠道全週期GMV 同增60%+，其中天貓同增50%+、抖音同增65%+、京東同增100%+、唯品會同增200%+，排名方面，可復美位列天貓美妝國貨top3、抖音電商年中大促護膚品牌總榜國貨top3、京東大促國貨品牌熱銷榜top5，同時首家旗艦店在重慶線下佈局，線上線下齊發力擴大品牌影響力。
（2）可麗金：線上全渠道全週期GMV 同增100%+，其中天貓同增70%+、抖音同增300%+、京東同增200%+、唯品會同增170%+，品牌轉型取得成效。
短期角度：兩大品牌完善產品矩陣，明星單品增量明顯，化妝品平台型邏輯逐步兌現。（1）可復美：23 年“雙11”可復美膠原棒GMV 同比增長200%+；24 年3.8大促可復美膠原棒產品勢頭強勁，天貓李佳琦直播間可復美的次拋棒預定量10 萬+；24 年618 大促中在天貓李佳琦直播間預定量20 萬+、單品銷售領先，全週期中位列天貓面部精華/天貓修復精華熱賣榜/抖音液態精華類目國貨榜單第一，核心大單品膠原棒表現持續亮眼。23 年來，品牌陸續上新膠原乳、OK 乳、膠原面霜等多款產品；24 年4 月上新焦點面霜，且該產品在天貓面霜新品榜/抖音品牌膠原蛋白霜人氣榜位列618 大促top1；膠原蛋白敷料產品蟬聯天貓傷口敷料/天貓醫用敷料熱賣榜/京東醫用美護類目top1，產品頭部地位夯實。（2）可麗金：品牌定位中高端市場，主打以抗皺緊緻美白爲核心功效，23 年公司進行全面視覺升級，以白紫爲主色追求質感的包裝展現出品牌升級決心；本次618 大促，膠原大膜王/嘭嘭次拋GMV 同增100%+/60%+，新品膠捲面霜位列天貓緊緻面霜新品榜top4、膠原眼霜位列抖音膠原蛋白眼霜人氣榜top1，鞏固產品系列化，加速品牌升級。
長期維度：醫美市場長坡厚雪，公司儲備多款膠原注射產品。玻尿酸&肉毒毒素佔領市場高地，雙美、長春博泰產能受限且價格較高，未來重組膠原價格降低+生物活性改善+水光合規化發展趨勢下，將共同做大膠原市場。錦波生物爲目前國內唯一擁有膠原蛋白械三的企業，營收高增長可驗證市場景氣度，鉅子生物儲備4 款膠原醫美產品，且公司有強銷售能力和研發能力，預估產品效果較好，上市後有望在寡頭競爭的格局下快速突破。
投資建議：鉅子生物以研發爲支撐，化妝品業務電商渠道轉型效果明顯，產品矩陣逐漸完善，形成兩大核心品牌，平台型思路完善；醫美端前瞻性儲備多款產品。
基於公司618 大促的動銷數據，上調24-26 年營收至48.83/62.76/77.67 億元（原爲46.64/59.02/72.47 億）， 上調淨利潤至18.94/24.22/30.10 億（ 原爲17.64/22.00/27.01 億），同比增速爲30%/28%/24%，對應PE 爲22X/17X/14X，維持“買入”評級。
風險提示：化妝品景氣度下降；膠原競爭加劇；產品研發風險；醫美獲批失敗。