618 全週期可復美可麗金雙品牌全渠道高增，我們預計24H1 收入yoy+40%-45%，淨利潤yoy+35%-40%，並上調全年經調整淨利潤預測至約19.5 億。
（1）618 全週期可復美線上渠道銷售額yoy60%+，可麗金線上渠道銷售額yoy100%+，24H1 高增確定性強，關注市場情緒影響下的低估機會。618 全週期可復美線上全渠道GMV 同比60%+（其中天貓50%+，抖音65%+，京東100%+，唯品會200%+），可麗金線上全渠道GMV 同比100%+（其中天貓70%+，抖音300+%；，京東200%+，唯品會170%+）。
今日鉅子生物股價有所回調，主系戰報口徑增速與第三方跟蹤口徑有所差異：①天貓第三方數據核心跟蹤護膚品類增速，而敷料品類預計增速低於護膚品類，因此導致整體官旗增速有所偏差；②統計時間口徑有所差異（戰報統計時間爲5.15-6.20）；③GMV 中部分購物金及退貨數據擾動等因素影響。
大單品勢能延續，新品迭代佔據面霜/眼霜人氣TOP1/2，鞏固重組膠原最強護膚心智
可復美膠原棒與李佳琦合作效果超預期，位列天貓5 月護膚銷售TOP1，新品焦點面霜在未有重磅達人合作情況下位居天貓面霜新品榜TOP1，抖音膠原蛋白霜人氣榜TOP1；
可麗金大膜王GMV 同比100%，嘭嘭次拋GMV 同比60%+，兩大單品持續發力；此外膠捲面霜位居天貓緊緻面霜新品榜TOP4、抖音品牌膠原蛋白霜人氣榜TOP2，膠捲眼霜位居抖音膠原蛋白眼霜人氣榜TOP1。兩大品牌牢牢佔據抖音膠原蛋白麪霜TOP1/2、膠原蛋白眼霜TOP1，持續強化護膚領域重組膠原龍頭心智。
投資建議： 618 雙品牌高增彰顯公司作爲重組膠原護膚龍頭強勢能延續。
拆解來看：①可復美膠原棒勢能延續超預期，成就天貓護膚5 月單品TOP1；②可麗金調整後大膜王、嘭嘭次拋放量超預期驅動品牌增長超預期；③新品焦點面霜、膠捲面霜位列抖音膠原面霜TOP1/2，膠捲眼霜位列膠原蛋白眼霜TOP1，新品聲量超預期牢牢搶佔膠原護膚最強心智。長期我們仍看好鉅子生物作爲重組膠原拓荒者及體量龍頭，在行業紅利期β+α共振延續高速成長，期待新品放量及醫美第二曲線落地，考慮品牌超預期表現我們預計24H1 收入增速約40%-45%，經調整淨利潤增速約35%-40%，並上調24 全年經調整淨利潤目標約19.5 億，歸母淨利潤約18.6 億元，對應PE22x，處於顯著低估區間，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇；新渠道拓展不及預期；新品牌孵化風險；新品銷售不及預期，第三方數據存誤差及滯後等風險。