中金預計保誠(02378)2024e股息率將達到約6.4%，股東回報水平顯著提升。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持保誠(02378)“跑贏行業”評級，盈利預測不變，目標價111港元。保誠於2024年6月23日更新資本管理政策，並宣佈了20億美元的回購計劃並在倫交所執行，回購將不晚於2026年中完成，第一階段規模爲7億美元的回購於2024年6月24日啓動，並將在2024年12月27日前完成。
中金主要觀點如下：
回購規模佔當前總市值規模約7.7%，回購不影響公司既有的增長目標和分紅指引，該行預計考慮回購後2024e股息率約6.4%。
公司計劃於未來兩年回購20億美元，其中7億美元的回購將不晚於2024年12月27日完成，以2024年6月24日港股收盤價計，總回購規模/年均規模/2024年執行規模約爲公司總市值的7.7%/3.8%/2.7%。公司表示此次回購不影響於2023年中發佈的2022-27年增長計劃和2024年的分紅規模指引。按公司指引的2024年分紅水平（規模同比增長7-9%）並考慮此次回購，該行預計2024e股息率將達到約6.4%，股東回報水平顯著提升。
回購將在倫交所執行，該行預計港股股價將同樣存在明顯上行驅動。
此次回購將在倫交所執行，歷史上保誠港股英股走勢相關性較高，2021年港股增發流動性改善後達到98%，該行預計未來港股英股走勢或仍將趨同。未來公司計劃綜合自由盈餘水平、再投資機會和市場情況決定是否將額外資本回饋給股東。保誠營運所要求的自由盈餘比率爲175-200%，公司未來將持續評估自身資本水平，若自由盈餘率超出要求區間，公司將在考慮再投資機會和市場情況允許的情況下將資本回饋給股東。按2023年末水平計，此次回購後保誠自由盈餘率爲208%（回購前爲242%）。
回購彰顯管理層信心和對資本市場重視程度，該行重申看好公司長期修復空間。
受2023年高基數影響，保誠2024年新業務承壓，公司港股自身流動性也對股價形成一定壓制。公司發佈1Q24業績時已預告將調整資本管理政策，此次回購計劃落地且規模可觀，該行認爲這充分顯示了管理層信心和對資本市場重視度，有望改善公司的估值折價，重申看好公司估值長期修復空間。
風險：首年保費增速低於預期；資本市場大幅波動；長端利率快速下行；海外金融風險事件。