金吾財訊 | 交銀國際發研報指,中國燃氣(00384)2024財年(3月年結)核心盈利同比下跌4.3%,低於該行預期約10%。主要由於財務成本上升,以及較大部份的售氣增量來自合營公司層面。雖然去年度盈利水平偏弱,但公司自由現金流進一步提升。該行預期公司2025財年毛差的改善較明顯,零售氣量同比增長加速至4.2%,但居民新增接駁量仍有可能同比下跌16%以上。
該行指,接駁板塊盈利仍有待改善,該行下調2025/26財年盈利預測11.0%/3.6%,主要反映較保守的零售氣量增長預測及新增接駁量的再度下調。目前,該行預測公司2025財年核心盈利同比上升10%,2026財年有望在售氣毛差改善及新增接駁量跌幅收窄下,盈利同比增長10.9%。該行將公司目標價從6.92港元下調至6.82港元,維持中性評級。
該行指,目前公司燃氣銷售板塊的經營利潤佔比已穩定在47%左右,接駁板塊的佔比在20%,盈利結構已相較過去三個財年開始穩定下來。該行認爲公司盈利穩定程度的提高較能改善投資者的信心,是中燃進一步估值修復重要的催化劑。