公司是國產數據庫引領者，已實現全棧數據產品覆蓋，近年來業績穩步增長。
公司成立於2000 年，創始團隊已深耕數據庫行業多年，成爲國產數據庫關鍵推動者，連續多年位列中國國產數據庫軟件市佔率排名榜首。公司在國內首次推出的共享集群軟件（DMDSC），打破Oracle 壟斷，目前已完成了從通用關係型數據庫產品向全棧數據產品的覆蓋，雲數據庫、分佈式數據庫均已產生實質貢獻。受益於信創產業發展，公司19-23 年收入複合增速超27%，扣非歸母淨利潤複合增速超37%，且公司人效持續提升。近年來公司持續加大行業級市場拓展，黨政佔比已經下降。數量授權是公司主要商業模式，且22-23 年單價穩步提升。公司渠道優勢明顯。
數據庫行業穩步增長，信創助力國產廠商。根據信通院數據，預計到2027年，中國數據庫市場總規模將達到1286.8 億元，年複合增長率爲26.1%。
受益於行業快速發展，國內數據庫產品和廠商數量也快速增長。數據庫是IT產業最重要基礎軟件之一，產品方向百花齊放，近年來向非關係型、HTAP、分佈式、雲數據庫等領域持續創新發展。當前信創產業進入規模推廣期，2+8+N 行業建設加速，數據庫等基礎軟件將充分受益。根據賽迪顧問數據，企業客戶數據庫未來規劃已傾向國產，達夢和互聯網廠商產品排名前列。
公司信創技術和生態領先，新興數據庫領域不斷開拓增長點。目前公司收入體量與盈利能力均位於行業第一梯隊，在本地部署型數據庫中份額爲7.45%在非雲廠商中，公司排名國產第一。公司整體技術處於國內領先，國際先進水平，在多種測試場景中，與Oracle 性能數據各有千秋。不同於多數廠商基於開源數據庫開發，公司自始至終堅持自研代碼，產品代碼自主原創率高達100%，擁有產品技術發展方向的完全決策權。公司信創生態佈局完善，已與1000 餘款主流基礎軟硬件適配優化，與產業鏈上下游多家廠商完成8100 餘款產品兼容適配，積累了相當規模的應用案例。同時，公司在數據庫創新發展方向上積極投入，如DM8 即支持分佈式事務集群，也能支持HTAP等多種應用場景；公司已構建雲和分佈式數據庫產品線，收入已初具規模。
盈利預測與估值：公司作爲國產數據庫龍頭，充分受益信創產業發展。預計2024-26 年公司收入9.38/11.53/14.48 億元；歸母淨利潤3.53/4.36/5.65億元，EPS 分別爲4.64/5.74/7.43 元。通過多角度估值，公司股票合理估值區間在241.28-255.92 元之間，相對於公司目前股價有17%-24%估值空間。
首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
風險提示：行業競爭加劇；下游各行業IT 開支收緊；信創推進不及預期等。