■成長戦略
1. あらゆるニーズを叶える「資産運用のNo.1プラットフォーム」
クリアル＜2998＞では「CREAL」が全体の成長を牽引しており、今後もその役割に変化はなく、積極的なマーケティングとIT投資を継続する。また、SBIホールディングスとの提携がより活発化する状況を踏まえ、中期目標として2027年3月期に年間GMV800億円、累計投資家数18万人の達成を掲げた。目標に向け優良なアセットを確保するため、2024年5月にホテル運営事業への参入を決定した。
同社の競争優位性は、リピート投資率の高い、即ちロイヤリティの高いユーザーをオンラインで6万人超抱えていることにあり、その資産を最大限に活用することが成長のカギとなる。具体的には、まず成長原資となる投資経験層の「CREAL」ユーザー数をSBI証券との提携で拡大する。次に、「CREAL」をより大きなプラットフォームに成長させるため、投資未経験層（投資エントリー層）の獲得に向け、有用なマス広告に注力していく。富裕層や機関投資家などの大型投資家の取り込みについては、不特法に基づく3号及び4号事業のライセンス取得から始める。ライセンス取得により、SPCを利用したクラウドファンディングでの案件組成が可能となり、原則的に物件のオフバランス、アップフロント・フィー等の各種手数料の即時売上計上が可能となるため、同社の貸借対照表の軽量化、倒産隔離などが実現できる。これにより投資対象としての適格性が向上し、個人投資家に加えて金融機関や機関投資家などの参画が促進され、投資主体の幅と投資額が大きく拡大すると見込まれる。ほかにも、ノンリコースローンによるレバレッジ効果によって「CREAL」の投資家の利回りが向上し、同社の収益性向上も期待できる。
一方で、対面での取り組みにも注力している。これは「CREAL」で組成するファンドの対象物件をバルクで機関投資家に一括販売し、同社は引き続きアセットマネージャーとして関与することで、収益機会を継続させ「CREAL PRO」の売上を増加させる。また、オンライン投資家のためのより長期的な資産形成としての商品を「CREAL」の顧客に提案（クロスセル）し、「CREAL PB」の売上高の増加につなげる。
このように同社の特長である「CREAL」のプラットフォームを最大限に活用して、各事業の増収増益を図る。将来的には、投資エントリー層、投資経験層、資産形成層、富裕層、機関投資家といったあらゆる顧客層の投資家ニーズに応える資産運用会社として、DXプラットフォームを通じて効率的に提供・運営を行い、不動産を中心としたオルタナティブアセット全般を資産運用のニーズに応える形で顧客に提供する考えだ。
不動産関連の将来的な商品ラインナップについては、現在取り扱っている不特法1号及び2号型商品のほか、不特法3号及び4号型商品を用意する予定である。また、その後は対象不動産変更型商品、オープンエンド型商品を取り扱えるように引き続き許認可申請を進める。対象不動産変更型商品では、ファンドの中で不動産の追加と売却という対象アセットの変更が可能な商品を取り扱えるようになり、これまでは一旦取得した不動産を売却するとファンドは償還という形になるが、この商品は不動産を入れ替えながら運用し続けられるため、投資家は償還後の再投資を行うことなく投資を継続することが可能となる。オープンエンド型商品では、投資家はいつでも投資を開始し償還することが可能となる。現在と比較して長期投資、預けっぱなしに適した商品性となるため1,000兆円とも言われる預金の受け皿的役割を果たせると同社は考えている。また、富裕層向けに任意組合型の不特法3号4号に該当する商品を検討しており、実物不動産投資と同等の効果を得られる税制メリットのある商品として展開する予定である。さらに、プライベートクレジット型として企業やファンドに直接融資を行う商品を検討しており、特に海外案件として需要が見込まれるため、日本の市況に捉われず個人投資家に提供できる商品になると考えている。
また、同社では会員基盤の拡大、物件の発掘とオペレーション力の強化に加えて、海外での事業展開もにらみ、M&Aについても積極的に検討している。以上のような取り組みによって経営基盤の拡大を強力に推進できると弊社ではみている。
2. ホテル運営事業「CREAL HOTELS」への参入
同社は2024年5月14日にホテル運営事業「CREAL HOTELS」への参入を発表した。同社の成長継続にはGMVの伸長が不可欠であり、それには優良なアセットが必要とされる。訪日外国人数が2023年に2,500万人を突破し、新型コロナウイルス感染症拡大後の急速なインバウンド拡大でホテル需要も急増している。2030年には訪日外国人数は6,000万人にのぼると見込まれ、ホテル需要は一層高まると予想されるが、そうしたインバウンドニーズを的確に捉えたホテルは少ない。そのため、同社事業の第4の柱となりうるとして、ホテル運営事業に参入した。
同社にとって良質なホテルの供給は、ホテル運営事業の成長のみならず、GMVの増加にもつながる。既存事業である「CREAL」や「CREAL PRO」とのシナジーによりビジネスチャンスの拡大を見込んでおり、個人投資家への小口売却や、「CREAL PRO」でのファンドとして機関投資家への販売、そして継続的なアセットマネジメントに携わることによる収益の獲得を見据えている。特に、機関投資家や法人投資家の開拓余地は十分あると考えられるため、これまで進めてきた不特法に基づく3号及び4号事業者としての許可を取得し、倒産隔離されたSPCを活用したクラウドファンディングが可能になれば、大口の投資につながり、収益力の増強が視野に入る。
ホテル運営事業では、2つのソーシングパターンがある。1つめは、すでにあるホテルを購入し、インバウンド用に部屋を拡張するなどのリノベーションを行うパターンである。2つめは、土地を調達した上でホテルを建設するパターンである。いずれにしてもホテルを取得するためには資金調達が必要であり、同社は主業のクラウドファンディングによる資金調達が可能であるため、安定稼働までの資金的な問題をクリアし、さらにGMVを拡大させ、安定的にホテル運営を行える。そのため、クラウドファンディングが供給できる20～30億円程度のホテルを取り扱い、スピーディーに事業を軌道に乗せる考えだ。同社では3年間で20棟のホテル運営を目標としている。
（執筆：フィスコアナリスト 村瀬智一）
■增長戰略
滿足所有資產運營需求的“第一平台”
Creal在2998公司中引領整體增長，未來不會改變其角色，並將繼續進行積極的市場營銷和IT投資。此外，考慮到與SBI Holdings的合作關係將更加活躍，中期目標定爲在2027年3月期實現年GMV 800億日元和累計投資者數量18萬人。爲了獲得優質資產，於2024年5月決定進入酒店經營業務。
該公司的競爭優勢在於在線上擁有超過6萬名擁有高重複投資率——即高忠誠度的用戶，最大化利用這些資產是實現增長的關鍵。具體來說，首先通過與SBI證券的合作擴大增長原始資本的投資經驗層次的“Creal”用戶數。然後，針對尚未有投資經驗的層次（投資入門層）開展有用的廣告，並將注重獲取有用的財務廣告，以便將“Creal”發展成一個更大的平台。開始吸引富裕人士、機構投資者等大型投資者是通過基於不特法的第3號和第4號業務許可證開始的。通過獲得許可證，可以通過使用SPC組裝雲融資方案，從原則上來說，可以立即計入物業的離岸、前期或其他各種手續費等各類收入。這就實現了公司資產負債表的輕量化、消除倒閉等。此舉將改善投資對象的投資適格性，並促進金融機構和機構投資者等個人投資者的參與，預計將擴大投資主體範圍和投資金額。此外，藉助非追索ローン的槓桿效應，可以提高“Creal”投資家的收益率，預計也可增加同公司的收入。
同時，該公司也致力於面對面的交流。這是通過將組成“Creal”基金的客體物件批量銷售給機構投資者並繼續作爲資產管理員參與其中，以維持收益機會並增加“Creal PRO”的銷售量實現的。此外，公司爲“Creal”客戶提供作爲在線投資者更長期的資產形成商品的“Creal PB”，以增加營業收入。
通過最大程度地利用“Creal”的平台，爲各個業務增加收入和盈利，成爲迎合投資者需求的資產管理公司，包括投資入門層、投資經驗層、資產形成層、富裕層、機構投資家等顧客層，通過DX平台高效提供和經營不動產等多種替代資產。
關於未來的不動產相關商品線，除了目前正在處理的不特法1號和2號類型商品外，還計劃提供不特法3號和4號類型商品。然後，將繼續申請許可證，以處理對象不動產變更類型商品和開放式商品。可以處理的對象不動產變更類型商品是指可以處理包括投資對象資產變更（不動產）的商品，這是迄今爲止，一旦取得不動產，將安排銷售的基金就會滅亡，但是這種商品可以在替換資產的同時繼續運營，因此投資者無需進行償付再投資即可繼續投資。開放式商品使投資者可以隨時開始投資並贖回。相對於現在，它具有更長期的投資和儲蓄功能，該公司認爲它可以成爲約1,000萬億日元存款的儲蓄機會的支持者。此外，該公司正研究富裕層的任意合組型不特法第3號和第4號商品，作爲具有稅收優惠的商品，它具有與實物不動產投資同等效果。此外，正在考慮將在海外案例中需要的直接向企業和基金提供貸款的商品作爲私人信貸類型，這些商品可以向個人投資者提供，並且同樣具有需求的潛在性。
此外，我們公司正在積極考慮M&A，以擴大會員基礎、挖掘物件、增強運營能力，並計劃在海外開展業務。我們認爲通過以上措施可以強力推動經營基礎的擴大。
2. 進入酒店經營業務“CREAL HOTELS”
該公司於2024年5月14日宣佈進入酒店經營業務“CREAL HOTELS”。該公司的持續增長需要GMV的增長，而其需要優秀的資產。2023年訪日外國人數將突破2,500萬人，新冠病毒感染症擴散後，在境外的需求也急劇增加。到2030年，訪日外國人數預計將達到6,000萬人，酒店需求將進一步增加。因此，我們參與酒店運營業務，認爲這是公司業務的第四支柱。
對於該公司而言，優質酒店的供應不僅有助於酒店運營業務的成長，還有助於GMV的增長。該公司希望通過與現有業務“CREAL”和“CREAL PRO”的協同作用，擴大業務機會，將物件小口銷售給個人投資者，將資產管理工作交給機構投資者並賺取收益。特別是機構和企業投資者的開拓空間非常大，因此很可能取得在特殊普通法下的3號和4號業者的許可，並利用被清算保護的SPC實現雲衆籌，這將有助於吸引大量投資，增強收益能力。
在酒店運營業務中，有兩種策略。第一種是購買現有酒店，並進行翻新工作，如擴大房間供應以服務入境遊客。第二種則是在地盤上建立酒店。但無論哪種策略，都需要資金的支援。該公司可以通過主營的雲衆籌業務籌措資金，解決建築穩定運營所需的資金難題，進而擴大GMV，穩定經營酒店。因此，該公司考慮處理價值約20-30億日元的酒店，供雲衆籌使用，以實現業務快速發展。該公司的目標是在三年內經營20個酒店。
（編輯：FISCO分析師村瀬智一）
