自由點品牌618 表現出色。根據公司官方公衆號6 月21 日發佈的618戰報，公司自由點品牌在抖音618 大促期間（2024.5.20-6.18）累計銷售額排名第一位，同比增長超過290%；在天貓女性護理品牌銷售排行榜（5.20-5.28）排名第二位，618 期間（5.20-6.20，下同）銷售額同比增長超過120%；在天貓超市新銳品牌榜排名第一位，期間銷售額同比增長超過270%；在拼多多衛生巾品牌銷售榜中排名第二位，期間銷售額同比增長超過380%；在京東平台2 次登頂個護競速榜，期間銷售額同增超230%。品牌傳播方面，5.1-6.18 期間自由點品牌全域曝光量超過15 億，品牌搜索同比增加超過330%。618 期間自由點益生菌衛生巾售出超過140 萬套，超級單品打造卓有成效。
電商打法優越性突出，品牌勢能外溢。公司堅持在抖音平台大力投入，同時迭代打法、優化產品結構、提高投放效率，抖音GMV 維持高增、公司延續第一、頭部效應明顯。天貓京東受益於抖音和品宣的勢能外溢，24 年以來增勢向好，在投入加強的同時有望帶動線上盈利增強。
益生菌產品佔領心智，產品結構持續改善。公司聚焦打造益生菌大單品，着重發力抖音和天貓平台，並推出益生菌PRO 新品有望進一步拉升品牌勢能，高毛利的大健康產品佔比提升。大健康產品與品宣投放奠定基礎，延續高增。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26 年歸母淨利3.3/4.4/5.4 億元，對應估值31/23/19x，行業穩定剛需，公司處在快速成長期，618 經營表現靚麗，給予公司24 年32xPE 估值，對應合理價值24.25 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。國際環境不確定性、匯率波動、原材料價格波動等風險。