抖音不同業務發展階段不同，預計商家覆蓋率約爲美團30%。1）到餐：商家覆蓋較爲完全，數量平穩增長；2）到綜：動銷商家數增速放緩，但新品類不斷開發；3）酒旅：商家入駐率不斷提高，直播成爲新增長點。從商家覆蓋率角度，2023年底，抖音生活服務業務合作門店數達450萬。根據美團業績，2022年美團活躍商家數量930萬，2023年增長超60%，測算爲1488萬。
抖音和美團都有各自穩固基本盤，美團強於運營，抖音強於產品，抖音開拓差異化新業務。
ü 我們認爲抖音的產品打破了區域規模效應模型，適合大KA運營，並將服務標準化。對於大型連鎖商戶來說，他們可以通過抖音做到全國拉起，將團購服務券變成類似電商賣貨的形式。並且抖音的視頻以及直播展現形式拓展了美團之前沒有的品類，比如房產、零售代金券、駕校等。
ü 美團由於由評價體系更適合商家長效經營，中小商家是基本盤。對於商家來說，抖音是更高階的運營方法；內容製作難度大，達人等成本高，投流比不過大KA，導致抖音對中小商家不友好。雖然抖音試圖用雲連鎖售賣中小商家的標準化產品，但對於更多非標準化的中小型服務商家，抖音無暇顧及。美團擁有強大的地推團隊，並通過線下銷售團隊的陪伴，中小商家穩定在美團上經營。
總體來說，我們認爲今年以來，抖音GTV增長相對疲軟，不僅僅是組織調整帶來的短暫陣痛期，更多是基於發展階段做出的正確策略。隨着商家滲透逐步完成，抖音擁抱自身產品優勢，探索出差異化新業務，而不是通過價格戰贏得競爭。