鉅子生物公佈“618”戰報，2024 年“618”期間（5 月15 日至6 月20 日），可復美線上GMV 同比增長超60%，可麗金線上GMV 同比增長超100%。根據《天下網商》聯合天貓發佈的品牌成交排行榜（5 月20 日至6 月20 日），可復美在天貓快消品牌銷售榜及護膚品牌銷售榜中分別名列第13 和第11，國貨品牌第三；根據抖音電商官方榜單，可復美在抖音618 好物節美妝榜中排名第9，國貨品牌第三。
618 大促於5 月拉開序幕，可復美和可麗金線上增長爆發。2024 年各大電商平台紛紛取消預售，天貓和抖音的618 大促提前至5 月直接開啓現貨售賣。疊加618 大促開啓以及錯期影響，可復美和可麗金1-5 月線上GMV 增長強勁。根據魔鏡數據，在天貓淘寶美容護膚品類當中，可復美的1-5 月累計GMV排名16，累計GMV增速在TOP30 的品牌中排名第一。根據魔鏡統計，可復美在天貓淘寶、京東和抖音的1-5 月GMV 合計達到15.8 億元，同比增長123%。得益於核心大單品膠原棒以及新品焦點面霜的放量，可復美的面部精華和乳液/面霜品類在天貓淘寶平台的1-5 月GMV 分別同比增長289%和 385%，引領可復美品牌的整體增長。可麗金品牌強勢發力：根據魔鏡數據，可麗金在天貓淘寶、京東和抖音的1-5 月GMV 合計達到2.1 億元，同比增長132%。
618 大促延續高增長，新品潛力初顯。1）可復美：根據官方戰報，24 年“618”可復美在天貓/京東/抖音平台的GMV 分別同比增長超50%/100%/65%，線上渠道均實現高增長。核心單品重組膠原蛋白敷料與膠原棒地位穩固，分別蟬聯天貓傷口敷料類目和天貓面部精華類目TOP1。可復美新品表現亮眼，24 年推出的焦點面霜位列天貓面霜新品榜TOP1、抖音品牌膠原蛋白霜人氣榜TOP1。據天貓榜單，截至6 月19 日14 時，焦點面霜名列618 修復面霜熱賣榜第7 位。此外， 24 年推出的可復美秩序點痘棒位列天貓修復精華新品榜TOP1，在23 年推出的可復美膠原乳位列天貓乳液熱賣榜TOP3。多款新品增長潛力初顯，有望推動品牌實現長期增長。2）可麗金：根據官方戰報，24 年“618”可麗金在天貓/京東/抖音平台的GMV 分別同比增長超70%/200%/300%，增長顯著提速。核心產品可麗金膠原大魔王表現亮眼，GMV 同比增長超100%，名列天貓塗抹面膜熱銷榜TOP4。
維持“買入”評級，目標價60.83 港元。我們繼續看好鉅子生物護膚品類線上銷售的持續增長，預期注射類膠原蛋白產品在年內獲批。基於DCF 模型，維持目標價60.83 港元（WACC：10.6%，永續增長率：3.0%），目標價對應23.2x FY24 經調整市盈率，18.8x FY25 經調整市盈率。