智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“優於大市”評級。該行認爲伴隨遊戲行業發展進入平穩期，遊戲行業特徵將呈現遊戲份額向頭部廠商和尾部廠商集中，核心原因爲腰部廠商如果缺乏長生命週期的大DAU產品，難以長期承受高品質遊戲開發的成本，或面臨競爭力下滑。因此該行繼續推薦騰訊，未來公司利潤釋放確定性高、可持續性強，收入組合變動和經營槓桿是長期利潤釋放的驅動力。此外，DNF手遊的優異表現再次證明騰訊遊戲的長線運營能力。
事項：2024年6月19日，《地下城與勇士：起源》(後稱：DNF手遊)官方公告稱，因合約到期，6月20日起，DNF手遊將不再上架部分安卓平台的應用商店，比如vivo、OPPO等。騰訊提倡安卓端玩家在遊戲官網進行下載。
國信證券主要觀點如下：
下架部分安卓應用商店有望提升遊戲的利潤率，當前部分其他遊戲廠商已經開始選擇優化渠道。
華爲、OPPO、vivo等主流安卓手機廠商聯合成立“硬核聯盟”，統一將遊戲開發者分成比例定爲50%，高於蘋果和Google的30%。但由於手游下載仍依賴應用商店等傳統渠道，遊戲廠商不得不接受這一分成比例。DNF手遊不再上架安卓渠道，減少的渠道分成費用，預計將促進騰訊遊戲毛利率提升。事實上，2023年8月，網易《全明星街球派對》就打出“不上架安卓渠道，全服玩家瓜分15億分成”的口號，成爲網易旗下首個不上線安卓渠道的遊戲。
預計DNF手游上線首月流水可達50億，強IP和優質內容將持續引領遊戲行業增長。
根據七麥數據暢銷榜單，截至6月21日上線32天，DNF手遊連續31天穩居國內IOS遊戲暢銷榜榜首。根據Sensor Tower的數據，在5月上架後的11天裏，該遊戲在國內iOS市場的收入已經超過《王者榮耀》和《和平精英》的收入總和，使得5月騰訊遊戲在移動端的收入實現了12%的增長。該行預估DNF手遊首月流水可達50億元。由於DNF上線以來取得的優異表現，用戶對優質內容的追捧和對IP的喜愛奠定了該款遊戲的成功，也預示着遊戲行業已逐步完成從“渠道爲王”向“內容爲王”的過渡，下架部分安卓應用商店預計將不會對該遊戲流水產生明顯影響。實際上，2020年，米哈遊旗下的《原神》拒絕上架安卓部分渠道，但其在上線當月月活近千萬，一個季度流水接近50億。《原神》踢開硬核聯盟後，依然在國內外市場取得空前成功，證明了好遊戲並不依賴渠道推廣，可以憑藉品質和口碑持續吸引玩家。從當前《原神》手游下載渠道比例來看，Taptap佔比15%，小米佔比15%，百度佔比13%，AppStore佔比11%。
風險提示：政策風險;疫情反覆導致宏觀經濟疲軟的風險;廣告行業競爭激烈的風險;新遊戲不能如期上線的風險等。