中泰證券股份有限公司王芳,王可,遊凡,楊旭近期對精智達進行研究併發布了研究報告《精智達：面板+存儲測試雙輪驅動，前瞻佈局HBM設備》，本報告對精智達給出買入評級，當前股價爲51.36元。
精智達(688627)
投資要點
本土顯示檢測設備廠商，拓展半導體存儲器件測試設備領域。精智達創立於2011年5月，主要從事新型顯示器件檢測設備的研發、生產和銷售業務，產品廣泛應用於以AMOLED爲代表的新型顯示器件製造中光學特性、顯示缺陷、電學特性等功能檢測及校準修復。同時，公司基於自身在新型顯示器件檢測領域的技術積累，面向半導體存儲器件行業佈局了晶圓測試系統、老化修復系統、封裝測試系統等產品線。目前，在新型顯示器件行業，公司主要客戶包括京東方、TCL科技、維信諾股份、深天馬等；在半導體測試設備領域，公司探針卡產品、老化修復設備、老化修復治具板均已通過國內主要半導體存儲器件廠商驗證並取得了批量銷售業績，並已成爲其第二供應商。此外，公司還在積極佈局存儲CP試機、FT測試機等產品，並配合客戶開發針對HBM的存儲測試設備，以擴產自身產品矩陣。
存儲測試機：持續佈局打造第二增長曲線。半導體存儲器件測試設備市場規模約爲17.6億美元，國產化率低。隨着本土存儲晶圓廠積極擴產，有望奠定國產設備訂單增長堅實基礎。精智達爲國產DRAM測試稀缺廠商，產品覆蓋探針卡產品、老化修復設備、老化修復治具板和硅基微顯示晶圓測試設備，晶圓測試機與FT測試機正按計劃進行研發，其中晶圓測試機的樣機驗證工作接近完成。同時，針對潛力的HBM市場，公司應用於FT測試機的9Gbps高速接口ASIC芯片已經進入工程流片階段，爲後續覆蓋HBM等新一代存儲器件晶圓測試機夯實關鍵供應鏈基礎。
面板檢測設備：下游擴產帶動需求，新品研發打開空間。2024年中國新型顯示器件檢測設備市場規模將達92億元。公司有望受益下游產能擴建與自身新品拓展紅利。目前AMOLED中尺寸產品正逐步向IT、車載、平板顯示等應用市場滲透，京東方、維信諾股份、TCL科技、深天馬等廠商佔據國內AMOLED絕大部分產能並持續投入建設新產線。公司研發出中尺寸顯示器件、Micro LED/Micro OLED相關檢測設備，獲取了批量訂單，積極參與國內G8.6AMOLED生產線的計劃建設項目。公司積極拓展Array段檢測設備，未來有望打開新的增量空間。
投資建議：我們預計公司2024-26年實現營收爲9/12/16億元，同比增長39%/37%/29%，歸母淨利潤分別爲1.5/2.0/2.7億元，同比增長29%/36%/32%，對應PE分別爲32/24/18倍。2024年可比公司平均PE爲40倍。考慮到公司在半導體檢測設備和顯示檢測設備領域的優勢，以及下游產線擴產與升級的確定性，首次覆蓋，結合公司估值情況，給予公司“買入”評級。
風險提示：技術開發及升級迭代風險；市場競爭加劇風險；行業規模測算偏差風險；研報使用信息更新不及時。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信建投證券呂娟研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.26%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.62億，根據現價換算的預測PE爲29.86。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
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