老鋪黃金：以品牌資產構建盈利護城河。老鋪黃金起始於2009年創立的金色寶藏，品牌定位高端頂奢，由黃金傳統工藝引發古法金消費浪潮，當前於全國高線城市已開設門店33家，截至2023年，公司合計實現收入31.80億元，淨利潤4.16億元，同比分別增長116.1%/232.2% 。商業模式以低槓桿、輕負債穩健擴張，資產負債率與權益乘數均處行業低位，強品牌力反哺淨利率支撐高盈利能力，2023年ROE達34.9%。
古法黃金：以文化融合設計，工藝創新需求。2022年黃金市場規模達4098億元，預計2027年增長至5465億元，CAGR5.9%；其中，古法金憑藉深厚內涵與精湛工藝迅速起量，2022年市場規模已達970億元，佔比足金消費規模的24%，預計到2027年有望增至2025億元，CAGR超15%。
競爭格局呈現高度集中，2023年古法金品牌CR5達46.1%，其中老鋪黃金以2.0%的市場份額位居行業第七。
工藝傳承，打造古法高奢定位。老鋪黃金位列胡潤高淨值人群最青睞的十大珠寶品牌之一，旗下產品均由資深珠寶大師以古法工藝純自研打造，平均生產時間約1-3個月，累計推出1000+產品，結構中鑲嵌/足金收入佔比達54%/46%。同時以高端定價保持經典、極致、傳世的品牌形象，至2023年平均足金/鑲嵌產品定價達729/1043元每克。從定價區間來看，以營收佔比計，10%的產品均價小於1萬元；65%的產品均價集中在1-5萬元區間，其中黃金/鑲嵌佔總營收比分別24.3%/40.7%；19%的產品均價在5-25萬元；5.7%的產品均價超25萬元。
品牌直營，尖端商圈大店，坪效領跑。線下門店採取品牌純直營模式，已於全國高端購物中心自營32家主題門店，於前十大高端商場覆蓋率高達80%，其中一線及新一線城市門店數量佔比80%（收入佔比81%）。優質流量營運下同店店效提升迅速，2023年度平均單店收入達1.06億元，遠超2022全年水平，其中前五大門店合計收入比達39%，優秀單店營運坪效約44萬元每平米/月。當前新設門店毛利率高達42%，平均首次盈虧平衡期僅1個月，現金流投資回收期僅5個月，單店收入領跑同業品牌。
未來規劃：高線城市繼續滲透，海外展店打開國際化空間。未來1）渠道：未來兩年品牌計劃在內地新開設8家自營門店，其中24/25分別開店4/4家；2）品牌：強化品牌戰略管理，多渠道提高品牌知名度；3）產品：優化產品製作流程，增強產品研發能力，持續推動創新，推動產品迭代優化。
風險提示：金價波動、終端消費疲軟、行業競爭加劇、品牌形象風險、供應鏈管理風險