空管領域領軍企業，經營業績穩步增長。南京萊斯信息成立於1988 年，是電科萊斯面向民品市場的主要窗口和平台。萊斯信息作爲民用指揮信息系統整體解決方案提供商，主要提供以指揮控制技術爲核心的指揮信息系統整體解決方案和系列產品，面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等領域的信息化需求，提供涵蓋頂層設計、整體方案、產品研製、系統集成、服務運營等的信息系統服務。近年來公司經營業績穩步增長，2019-2023 年，萊斯信息營收從10.23 億元增至16.76 億元，期間CAGR 約13.1%，歸母淨利潤從2019 年的3631 萬元增至2023 年的1.32 億元，歸母淨利率則從2019 年的3.55%提升至2023 年的7.88%。
空管行業快速擴容，低空經濟拉動未來增長空間。空管系統CNS/ATM 是民航空中交通管理系統的核心，空中交通管制系統ATC 又是空管系統的核心部分。民航局始終重視空管系統發展，相繼出臺了推動空管行業發展的多項政策。近年來低空經濟發展迅速，通用航空機場等基礎設施數量持續提升，對低空空管系統的需求有望持續快速增長；同時，低空經濟對各空域場景安全運行、高樓林立等複雜場景下的要求，也對低空領域的空管系統提出了更多更高的需求。低空經濟的發展，將打開空管行業的未來增長空間，根據中投產業研究院預測，2030 年我國以空管系統爲代表的低空經濟基礎設施相關領域市場規模有望超400 億元。
立足民航空管業務，拓展低空經濟建設，探索數據要素應用。1）充分發揮優勢，扎根民航信息化：空中交通管理領域上，公司強化核心產品戰略引領，擴大優勢、穩步領跑。產品端，NUMEN-5000 新型空管自動化系統優化升級；市場端，公司在空管自動化、塔臺自動化、空管大數據應用領域上均實現了重要項目落地與突破。同時，公司在機場信息化領域內充分利用淮安、揚泰等標杆解決案例加強產品與業務推介，有望在該領域實現較快增長。2）進軍低空經濟，開拓民航新藍海：作爲當前戰略性新興產業之一，低空經濟得到國家各層面的大力支持，有望成爲國家所需、行業所需的支柱性產業。公司憑藉自身在民航空管系統的產品技術能力積累與優勢，佈局通航飛行服務、無人飛行等產品爲起手，向未來的低空智聯體系進軍。3）深化行業數據資源開發，積極探索數據要素應用：數據要素髮展大潮下，公司市場、產品和技術優勢，積極響應國家“數據要素×”行動，加快佈局數據要素業務。在數據運營服務方面，公司產品主要面向數據主管部門和數據授權運營單位，圍繞企業開展金融和商務經營等多種應用場景需要，主要產品包括數據要素治理支撐系統、信用數據要素應用系統、金融信貸數據服務平台等。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲19.94/23.45/27.
59 億元，歸母淨利潤分別爲1.61/2.02/2.63 億元，對應PE 分別爲70/56/43 倍。
公司作爲國內民航空管領域的領軍企業，其傳統民航空管業務有望持續擴大領先優勢，機場信息化業務快速放量可期。同時，低空經濟快速發展背景下，公司有望將傳統業務技術能力快速複製到低空經濟產品業務中，且目前已經與各地相關部門開展探討與合作。基於以上，我們認爲公司可具備一定估值溢價，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：技術人員流失及技術人員成本上升風險；產品研發與技術升級不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；宏觀經濟波動的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險；行業規模測算偏差風險等。