本文來自“惠譽評級”。
6月20日，惠譽評級已將東興證券股份有限公司(東興證券)的長期發行人違約評級及東興證券全資子公司東興啓航有限公司(東興啓航)發行的存續高級無抵押票據的評級自‘BBB’下調一個子級至‘BBB-’，同時將其股東支持評級從‘bbb’下調至‘bbb-’。惠譽已將上述評級移出負面評級觀察名單，並評定其發行人違約評級展望穩定。
此次評級行動是基於，惠譽於2024年6月13日將東興證券的母公司中國東方資產管理股份有限公司(中國東方)的評級自'A-'/負面評級觀察下調至‘BBB+’/穩定。
關鍵評級驅動因素
評級受支持因素驅動：東興證券的評級是基於惠譽預期，鑑於中國東方持有東興證券45%的股權且對其施加有力監督，中國東方在必要時爲東興證券提供支持的可能性高。中國東方任命東興證券半數以上的董事會和高級管理層成員，因此對東興證券的業務戰略和財務狀況有很強的影響力。惠譽亦認爲，東興證券若違約將給中國東方帶來較高的聲譽風險。
惠譽預期中國東方的發行人違約評級受中國主權信用評級(A+)驅動，且認爲東興證券承壓時將通過母公司的傳導獲得政府的支持。
母公司評級下調：惠譽此前將中國東方的評級列入負面評級觀察名單是因爲，在經濟挑戰重重的背景下，中國東方的盈利薄弱，其高於監管門檻的資本緩衝是否充足存在不確定性。中國東方2023年的資本充足率仍高於監管門檻，且惠譽預計中期內該公司將採取措施逐步提高資本緩衝。儘管如此，惠譽預計短期內中國東方的資本緩衝仍較有限，該公司開展更多政策驅動型業務的能力受到制約。
獨立信用狀況欠佳：惠譽認爲東興證券的獨立信用狀況處於次投資級水平。這是因爲，該公司在競爭激烈的經營環境中市場地位不夠強大，且大部分業務易受資本市場變動和主要經濟變量的影響，導致其業務存在內在波動性。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
中國東方評級的負面變化(其原因很可能是惠譽認爲政府向該公司提供及時支持的意願或能力發生變化)的變化可能會導致東興證券的評級發生至少相似幅度的變化。
如果東興證券在中國東方內部的重要性大幅減弱，或戰略調整致使其嚴重偏離母公司的核心政策性業務，或與母公司的融合度下降，或在母公司的核心政策性業務範圍之外發生意料之外的巨大虧損，或中國東方大幅稀釋對東興證券持股導致後者治理架構發生變化，並導致惠譽認爲其在集團內的角色發生變化，則兩家公司之間的子級差距可能會擴大。
若母公司有意出售東興證券，則惠譽將重新評估當前的評級方法，這或將導致東興證券的評級下調。
東興證券的評級亦會受到惠譽評估的母公司支持力度變化的影響。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
中國東方評級的正面變化(其原因很可能是惠譽認爲政府向該公司提供及時支持的意願或能力發生變化)或中國主權信用評級的變化可能會導致東興證券的評級發生至少相似幅度的變化。
若東興證券與中國東方不良資產管理業務的協同效益增強，則兩者之間的子級差距可能會收窄。
中國東方增持東興證券的股份且兩家公司共用品牌也將對東興證券的評級產生正面影響。
債券及其他債務工具的評級：關鍵評級驅動因素
東興啓航發行的高級無抵押票據由東興證券提供無條件及不可撤銷的擔保，與東興證券的所有其他無抵押債務處於同等受償順序。
債券及其他債務工具的評級：評級敏感性
東興證券的發行人違約評級若發生變化將導致其擔保的票據的評級發生相似幅度的變化。