進入2024 年，中遠海特多用途船市場受益於集運行業景氣上行，同時中長期汽車出口發運量持續高速增長，公司業績有望實現逐季提升。目前公司估值對應2024 年PE 爲9.4x，維持“強烈推薦”評級。
中遠海特爲全球一流的特種船隊運營商。主要船型分別爲多用途船及重吊船；紙漿船及滾裝船；半潛船；瀝青船及木材船，主要拓展紙漿物流、工程項目物流、汽車物流三個關鍵產業鏈。2023 年公司承運的前四大貨種分別爲機械設備、紙漿產品、精選礦、瀝青，分別佔總貨運量的 41%/32%/5%/3%。
多用途船和重吊船：公司盈利基本盤，24 年MPP 市場將受益於集運運價抬升。由於多用途船與集裝箱船適貨重合度較高，因此集運週期對 MPP 市場存在影響。目前來看，紅海事件持續蔓延對2024 年Q1 MPP 運價有提振作用，觀察到6 月2.1 萬載重噸MPP 運價達到19900$/day，比2023 年12 月運價增長11%。
半潛船：行業壁壘較高，海風安裝及油氣開採支撐景氣度。半潛船市場處於壟斷競爭狀態，TOP7 船東佔據絕大部分市場份額。公司定位高端市場，期租水平一直處於較高位置。全球能源轉型背景下海上風電安裝需求及海上油氣開採需求增長帶動海工市場強勁復甦。
紙漿船和汽車船：汽車出口將貢獻較大增量。紙漿運輸長期以 COA 合同爲主，貨量保持基本穩定。由於“禁廢令”以及漿廠持續投產等因素，中國紙漿進口需求長期維持穩定狀態。另外，公司創造性地利用回程紙漿船在框架箱的模式下出口汽車，在彌補汽車船運力不足（目前已由廣州遠海合資公司運營）的情況下實現了降本增效。目前中國汽車出口保持強勁，23 年累計汽車發運量爲25 萬輛，預計24 年汽車發運量持續提升。展望未來，業務模式穩定之後，中遠海特和遠海汽車船預計每年可以承運相當規模的汽車出運量。
遠海汽車船目前已生效的滾裝船訂單，預計於 24 年下半年-25 年陸續交付。
投資建議：1）紅海危機及集運景氣維持高位仍對MPP 市場運價有較強支撐；2）看好汽車出口物流巨大的市場增量空間；3）年度現金分紅比例提升至50%，股東回報增強；4）未來公司加強治理水平，同時強調成本費用管控。預計24-26 年利潤分別爲14/18/21 億元，同比分別增長34%/28%/14%，成長性較好，對應24 年盈利，PE 估值爲 9.4x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟下滑、多用途船及汽車船市場下行、業績測算風險等。