文 / ATFX
昨日，港股市場銀行板塊大漲3.06%，帶動恒生指數出現2.87%的漲幅。此前的港股分析文章中提到，銀行板塊的0.382~0.618位置是強支撐區域，一旦板塊指數在此處尋得支撐，後市或將展開劇烈漲勢。果不其然，6月12日，銀行板塊觸及階段性低點，兩日後形成底分形支撐結構，隨後啓動強勢上漲走勢。最近五個交易日連續收陽線，累計漲幅接近5%，遠超同期其他板塊表現。
長週期看，銀行板塊是順週期品種：宏觀經濟復甦，銀行利潤提高，股價進入上漲週期；宏觀經濟衰退，銀行利潤降低，股價進入下跌週期。當銀行板塊的股價持續下跌時，會導致其具有階段性的避險屬性。銀行股往往具有持續穩定高分紅的特徵：股價越低，股息率越高。當宏觀經濟處於衰退週期，銀行板塊的指數不斷下跌，導致分紅率遠高於同期LPR利率的時候，激發大量追求高股息的資金入場，從而導致銀行板塊成爲經濟低迷期的避險港灣。4月16日至5月22日，港股市場銀行板塊的小牛市，就是基於此種邏輯出現的。
工商銀行是港股市場銀行板塊總市值排第一的個股，最新總市值1.64萬億港元，A股總市值1.964億港元。我們以工商銀行的業績表現和股價表現爲例進行解讀。2023年工商銀行實現營收總額8431億元，同比增長-3.73%；2022年營收總額8757億元，同比增長-7.11%；2021年營收總額9428億元，同比增長6.81%。2017年至2021年，營收增速均爲正值。據此判斷，工商銀行業績承壓從2022年開始，宏觀經濟也在這一年出現了衰退跡象。
從通脹率數據看，2020年9月開始，CPI年率跌破2%溫和通脹標準，達到1.7%的低通脹狀態。直至2021年11月份，CPI年率增速反彈至2.3%，短暫的達到溫和通脹標準。2022年4月份開始，CPI年率增速再次衝高至溫和水平，但7個月後再次跌破2%標準線。可以看出，宏觀經濟的低迷期最早出現在2020年9月份，工商銀行業績承壓的年份2022年晚了一年多時間，之後兩者開始共振。
6月14日，工商銀行港股股價觸及0.618強支撐區線，隨後啓動反彈，截至今日實現五連陽，累計漲幅超6%。5月22日至6月14日的回調波段，有回調過度的跡象，意味着空頭力量比此前預期的強勢。雖然當前漲勢劇烈，但本輪上漲能否突破前期高點4.8港元仍存疑，預計難度較大。
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