存量房裝修需求佔比提升，消費性居住需求升級。從2013 年至2023年，中國居民人均居住支出從2999 元增長至6095 元，期間CAGR 爲7.35%，居住消費持續升級。根據艾瑞諮詢，近些年全國裝修市場，按套數，存量房裝修需求佔比已超過一半。二手房交易復甦與老舊小區改造帶來的存量房裝修需求有望提振傢俱購置需求，從而進一步帶動木工機械設備需求的增長。
傢俱企業價格內卷，設備國產率有望進一步提升。根據我們統計8 家上市公司經營數據，2023 年樣本企業的衣櫃與櫥櫃產品單價大部分出現下滑，下滑幅度中位數在3%左右，且各家公司的人均產值皆呈現提升趨勢。企業降本的需求下，生產自動化率有望提升，其中，具備較強的性價比的國內設備佔比有望進一步提升。
傢俱與木工機械走向海外，設備直接與間接雙重受益。24 年下游傢俱出口景氣度提升，拓展新的地域市場，帶來設備增量需求。根據wind，24 年1-5 月，傢俱累計出口299 億美元，同比增長16.6%。新的需求市場的打開有望推動傢俱企業擴產，增加設備需求。此外，傢俱設備在逐步完成國產化率提升的同時亦在走向海外，近些年國內頭部木工機械公司的海外收入規模在快速擴張。
盈利預測與投資建議：弘亞數控產品持續升級迭代，並逐步走向全球，產能亦在擴張以提供發展支撐，廣州封邊機制造基地、佛山數控裝備製造基地已開始投產。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲7.16/8.65/ 10.46 億元。給予公司24 年歸母淨利潤15 倍PE 估值，對應合理價值25.30 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：技術研發不及預期風險；行業競爭激烈帶來毛利率下降的風險；產能釋放不足風險。