事件:子公司樂庭智聯目前已開始生產經營,產能實現持續擴張。樂庭智聯生產高速通信線產品已迭代到400G/800G/1.6T(單通道224G),產品品質獲得客戶的高度認可,部分高速通信線產品達到國際先進水平。
點評:2024 年1 季度營收和利潤均實現快速增長,AI 算力需求及相關資本開支快速提升帶動高速連接線纜需求增長,公司毛利率有所提升。
2023 年公司實現營收57.23 億元,同比增長7.16%;毛利率32.63%,同比提升1.10pct;實現歸母淨利潤7.00 億元,同比增長13.97%,全年業績實現穩健增長。分季度看,2024 年1 季度公司實現營收13.89 億元,同比增長21.62%;毛利率33.16%,同比提升2.07pct;實現歸母淨利潤1.84 億元,同比增長77.27%。
AIGC 大模型和應用持續迭代升級,推動AI 算力基礎設施對高速高性能連接線纜需求提升,公司電線產品業務有望迎來擴張週期,子公司樂庭智聯穩步開始生產經營活動。英偉達推出的新一代GB200 AI 集群方案,在機櫃內部全面採用銅連接方案替代傳統光連接方案,帶動上游高速率通信線纜需求有望迎來新一輪擴張週期。2023 年公司電線產品實現營收11.65 億元,同比下降14.52%。數據中心線纜方面,公司在報告期內完成800G 高速通信線多種規格產品開發,具備高頻高傳輸速率等特點,部分規格已通過客戶驗證並小批量出貨。
公司電子產品業務穩健增長,新能源業務實現快速增長。23 年公司電子產品實現營收22.55 億元,同比增長4.96%,其中航空領域新產品通過中國商飛認證。23 年公司新能源業務實現營收8.61 億元,同比增長29.63%,在報告期內完成額定電流800A 大功率油冷直流槍開發,已小批量生產;同時完成歐、美標交直流一體充電槍開發並完成TUV 認證。
盈利預測及投資建議:沃爾核材作爲國內高分子材料及電線電纜領先企業,我們看好公司充分受益AIGC 時代帶動數據中心建設高景氣度及對高速連接線纜需求提升。預計公司2024 年-2026 年實現營收66.78/79.12/91.97 億元, 歸母淨利潤9.14/12.81/15.01 億元, EPS0.73/1.02/1.19 元/股,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:數通及電信側需求不及預期,業務發展不及預期風險。