事件：子公司樂庭智聯目前已開始生產經營，產能實現持續擴張。樂庭智聯生產高速通信線產品已迭代到400G/800G/1.6T（單通道224G），產品品質獲得客戶的高度認可，部分高速通信線產品達到國際先進水平。
點評：2024 年1 季度營收和利潤均實現快速增長，AI 算力需求及相關資本開支快速提升帶動高速連接線纜需求增長，公司毛利率有所提升。
2023 年公司實現營收57.23 億元，同比增長7.16%；毛利率32.63%，同比提升1.10pct；實現歸母淨利潤7.00 億元，同比增長13.97%，全年業績實現穩健增長。分季度看，2024 年1 季度公司實現營收13.89 億元，同比增長21.62%；毛利率33.16%，同比提升2.07pct；實現歸母淨利潤1.84 億元，同比增長77.27%。
AIGC 大模型和應用持續迭代升級，推動AI 算力基礎設施對高速高性能連接線纜需求提升，公司電線產品業務有望迎來擴張週期，子公司樂庭智聯穩步開始生產經營活動。英偉達推出的新一代GB200 AI 集群方案，在機櫃內部全面採用銅連接方案替代傳統光連接方案，帶動上游高速率通信線纜需求有望迎來新一輪擴張週期。2023 年公司電線產品實現營收11.65 億元，同比下降14.52%。數據中心線纜方面，公司在報告期內完成800G 高速通信線多種規格產品開發，具備高頻高傳輸速率等特點，部分規格已通過客戶驗證並小批量出貨。
公司電子產品業務穩健增長，新能源業務實現快速增長。23 年公司電子產品實現營收22.55 億元，同比增長4.96%，其中航空領域新產品通過中國商飛認證。23 年公司新能源業務實現營收8.61 億元，同比增長29.63%，在報告期內完成額定電流800A 大功率油冷直流槍開發，已小批量生產；同時完成歐、美標交直流一體充電槍開發並完成TUV 認證。
盈利預測及投資建議：沃爾核材作爲國內高分子材料及電線電纜領先企業，我們看好公司充分受益AIGC 時代帶動數據中心建設高景氣度及對高速連接線纜需求提升。預計公司2024 年-2026 年實現營收66.78/79.12/91.97 億元， 歸母淨利潤9.14/12.81/15.01 億元， EPS0.73/1.02/1.19 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：數通及電信側需求不及預期，業務發展不及預期風險。