天風證券股份有限公司孫海洋近期對華旺科技進行研究併發布了研究報告《歐盟反傾銷預計影響有限》，本報告對華旺科技給出買入評級，當前股價爲13.04元。
華旺科技(605377)
歐盟委員會發布反傾銷調查公告，公司積極應訴，預計影響有限
歐盟委員會6月14日發佈公告，應歐洲四家裝飾紙生產商申訴，對中國裝飾紙產品發起反傾銷調查。傾銷調查期爲2023年4月1日至2024年3月31日。損害調查期爲2020年1月1日至傾銷調查期結束。我們認爲本次反傾銷政策影響有限，主要系：
2023年歐盟地區銷量佔公司總體裝飾原紙銷量低於5%，佔比較低；此外公司在歐洲區域銷售均採取高品質、同價競爭策略，不存在低價競爭。目前反傾銷調查尚處於初步階段，預計對公司24年裝飾原紙在歐盟銷售影響有限。
參考前期公司應訴印度裝飾紙反傾銷，公司申訴後稅率有所降低（由542美元/公噸調整爲297美元/公噸），我們認爲公司具備充分應訴經驗；此外，中國林產工業協會已組織行業內企業進行應訴，公司也將積極提供相關材料應對調查。
公司在開拓新市場和客戶方面做了充分的準備，客戶儲備豐富，海外業務量快速增長，我們預計海外市場份額或持續有效提升。
短期經營無虞，裝飾原紙壁壘深厚
目前公司在手訂單較爲充足，產銷情況良好，生產經營按照年初既定目標穩步有序推進；此外成本端鈦白粉價格有所回落，海運價格變動對公司整體盈利水平影響相對有限，我們預計噸盈利保持穩健。
裝飾原紙對生產工藝、設備要求較高，公司產線技術控制節點達5000餘個，通過精準系統參數設定、多環節品控跟蹤，確保原紙各項指標性能穩定，整體技術壁壘較高，在行業內擁有良好的口碑與客戶黏性，伴隨產能有序擴張，預計市場份額提升穩健。
維持盈利預測，維持“買入”評級
公司系國內裝飾原紙龍頭，產品質量穩定、品質領先，海外市場積極拓展，預計本次歐盟反傾銷影響有限；此外公司持續高分紅強化價值成長，此前公告董事長提議開展2024年中期分紅，且建議2024年在2023年基礎上進一步提升分紅比例（23年爲64%）。我們預計公司24-26年歸母淨利分別爲6.5/7.7/8.6億元，對應PE分別爲9/8/7X，維持“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格波動風險；市場需求波動風險；反傾銷政策風險，產能投放不及預期，價格傳導不及預期等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券姜文鏹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達85.37%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.3億，根據現價換算的預測PE爲7.01。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級16家；過去90天內機構目標均價爲18.93。
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