■クラウド市場の動向と事業内容
2. 事業内容
テラスカイ＜3915＞の事業セグメントは、ソリューション事業と製品事業の2つに分類される。2024年2月期における構成比はソリューション事業が売上高で91.3%、営業利益で110.1%を占める主力事業となっている。セグメント利益率ではソリューション事業が10%台と比較的安定した水準で推移している。同事業についてはクラウドシステムの開発・導入支援が中心で、ストック売上となる運用・保守の売上比率は15%程度となっている。開発・導入案件の受注動向とプロジェクトの生産性やエンジニアの稼働状況が利益率の変動要因となるが、Salesforce関連の案件に関しては国内トップクラスのエンジニアを抱えており、難易度の高い案件も手掛けられるため、比較的安定した収益性を確保している。ここ1～2年は利益率がやや低下しているが、タイの子会社やQuemixなど新設した子会社の先行投資コストや、積極的な人材採用による教育研修費や戦力化までの未稼働コストの増加が要因として挙げられる。
一方、製品事業の利益率は2022年2月期以降、マイナスが続いている。大手自動車メーカー向けの大型案件が一巡したことや「mitoco」関連の開発費やプロモーション費用など先行投資が続いていることが要因だ。償却前利益率では2024年2月期で5.1%となっており、売上高の9割強はストック売上で占められるため、契約社数の増加で売上規模が拡大していけば、黒字化して収益性もいずれはソリューション事業を上回ってくるものと予想される。
売上構成比をクラウド別で分けると2024年2月期はSalesforce関連が59%、IaaS関連（AWS、GCPなど）が41%となった。Salesforce関連の売上構成比は2020年2月期の69%から10ポイント低下したが、これは製品事業において2020年2月期に売上貢献したSalesforce関連の大型導入案件が一巡したこと、BeeXを中心に子会社で展開するIaaS関連の売上高が順調に成長していることが要因であり、実額ベースではSalesforce関連の売上高も2ケタ成長が続いている。
(1) ソリューション事業
ソリューション事業では、クラウドを活用したシステムを顧客企業のニーズに応じて開発し、導入支援を行っている。具体的には、フロントシステムや基幹システムなどの要件定義から設計・開発・テスト・運用・効果検証・改善策立案・システム化計画までを行う。フロントシステムとしてはSalesforceの開発が多く、Salesforceとライセンス販売契約を締結し、導入支援を展開している。Salesforceを中心としたクラウドシステムの累計導入実績は同社単体で7,000件超（グループで18,000件超）と国内トップクラスとなっている。トヨタ自動車＜7203＞や日立製作所＜6501＞、みずほフィナンシャルグループ＜8411＞、小田急電鉄＜9007＞グループ、KDDI＜9433＞など業種・業態・企業規模を問わず多くの企業に導入されているが、SalesforceがCRM分野で強いことから大企業の営業/サービス/マーケティング部門向け大規模案件の比率が高くなっている。また、売上高の5割超は既存顧客からの保守・運用料や継続・追加開発案件で占められる。Salesforceを導入した場合、新機能の追加も含めて開発が継続するケースが大半であり、その場合は最初に導入支援を行ったクラウド・インテグレーターが継続して受注することになる。
なお、子会社のBeeXではSAPのクラウド移行支援やAWSの開発・導入支援（Microsoft Azureも顧客要望があれば対応可能）を展開している。特に、SAPのクラウド移行支援に関しては高い技術力を背景に多くの実績を持つ。また、スカイ365でSalesforceやAWSなどのクラウド導入案件に関するMSPサービスを提供している。そのほか、テラスカイ・テクノロジーズやCuon、リベルスカイ、Quemix、DiceWorks、タイ子会社の事業がソリューション事業に含まれる。
(2) 製品事業
製品事業では、同社がSaaSベンダーとしてクラウドに特化したサービスの開発及び提供を行っているほか、子会社のエノキで開発するAIプラットフォーム事業が含まれる。主な製品としては、「mitoco X（旧DataSpider Cloud）」、「SkyVisualEditor」、「mitoco」などがある。売上高は導入時に計上されるフロー売上と月額課金のストック売上（サブスクリプション売上）に分けられ、2024年2月期のストック売上比率は9割強となっており、内訳をサービス別で見ると「mitoco X」が43%、「SkyVisualEditor」が24%、「mitoco」が25%と3製品で90%を超えている。
「mitoco X」は顧客企業が自社で所有するオンプレミスのシステムと、Salesforceなど各種クラウドサービスのデータを自動連携するツールとなる。2023年9月より自社ブランドによる単独販売になったことで、今後は共同開発先のセゾン情報システムとのレベニューシェアがなくなるほか、独自の機能開発と製品力の強化が可能となった。また、「SkyVisualEditor」は各企業が業務内容に合わせてSalesforceの画面を使い勝手の良いように簡単にカスタマイズできるツールで業界のデファクト製品としての地位を確立している。
注力製品として開発を強化している「mitoco」は、社内のコミュニケーションを円滑にするワークフローやカレンダー、掲示板機能などをSalesforce上で利用できるグループウェア製品でモバイルデバイスにも対応している。また、Salesforceのライセンスを追加購入しなくても、Salesforceのカレンダーや取引先、取引先責任者などの情報を共有できるほか、営業部門が利用するSalesforceと全社員が利用するスケジュールやワークフローシステムなどの情報の分断がなくなり、顧客を中心とした情報の一元管理によって業務が効率化され、Salesforceの活用が一段と促進されることが最大の特徴となっている。2021年12月に経費清算、2022年8月に勤怠管理、2023年9月に財務会計、2024年3月に債務管理と、各種機能を相次いでリリースしている。IT製品・クラウドサービスのユーザーレビュープラットフォーム「ITreview」の投稿をもとに評価の高かった製品・サービスを表彰する「ITreview Grid Award」の「Salesforce拡張機能部門」で最高評価の「Leader」を、「グループウェア部門」で「High Performer」を連続受賞するなどユーザー評価も極めて高い製品となっている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■雲市場的動向和業務內容
2.業務內容
泰勒斯<3915>的業務分爲解決方案業務和產品業務兩類。在2024年2月期的構成中，解決方案業務成爲主營業務，以佔銷售額91.3%和營業利潤110.1%的份額。在業務段的利潤率方面，解決方案業務以10%左右的相對穩定水平推移。該業務主要側重於雲系統的開發和安裝支持，保養和維護的銷售比例約爲15%。受訂單動向和項目生產率、工程師的作業狀況影響，但它擁有頂尖的工程師團隊和處理高難度案例的經驗，相對較爲穩定的收益性得以保證。在過去1-2年裏，利潤率略有下降，面臨泰國子公司和Quemix等新成立子公司的前期投資費用、積極的人員選拔和教育研究費用以及未投入生產力的成本增加等問題。
對於產品業務，自2022年2月期以來，利潤率一直爲負值。這是因爲大型汽車製造商的大型案例已經完成，投前成本諸如“mitoco”開發費用和促銷費用等持續增加。在未經摺舊利潤率方面，其在2024年2月期中爲5.1%，且銷售額的9/10以上由存貨銷售佔據，因此，如果銷售收入隨着合同公司數量的增加而擴大，則預計將實現盈利和更高的收益能力，最終超過其解決方案業務。
將按雲分類的銷售組成分爲2024年2月期時，Salesforce相關銷售佔59%，IaaS相關銷售（AWS、GCP等）佔41%。Salesforce相關銷售的比例從2020年2月期的69％下降了10個百分點，但這是由於2020年2月期產品業務中貢獻的銷售主要案例結束，而BeeX爲中心的IaaS相關銷售貢獻度大幅增加，很多子公司銷售額高且逐漸發展，因此Salesforce的銷售額實際金額也正在快速增長。
(1)解決方案業務。
解決方案業務則根據客戶企業的需求開發並利用雲技術進行導入支援。具體來說，該公司將面向全流程進行前端系統和核心繫統的要件定義、設計、開發、測試、運營、效果驗證，改進分析、系統化計劃。其前端系統中，Salesforce的開發很多，該公司會與Salesforce簽署許可銷售合同，並進行導入支援。銷售雲將始終圍繞Salesforce作爲中心的雲系統的累積安裝記錄，隸屬於公司本體超過7000個事例（集團爲18000多個事例），這些集團更是該行業能佔據出色的領先地位。該公司爲松下電器＜7203＞、日立製作所＜6501＞、瑞穗金融集團＜8411＞、小田急電鐵＜9007＞集團、kddi＜9433＞等各種行業、形態和企業規模的企業提供導入服務，但Salesforce作爲銷售管理系統強項，因此對於大企業的銷售/服務/營銷部門而言，該佔大量大型案件。此外，超過50％的銷售額都由從現有客戶保留的保養/操作費用和連續性/附加開發案件構成。如果銷售雲則會繼續開拓銷售，包括新功能追加，雲形成整體流程，最終營業支援會授權給最初導入支援的雲計劃整合師尋找續約機會。
BEE X的子公司在SAP的雲移動支援，AWS的開發與瀏覽支援（Microsoft Azure如果有客戶要求的話也能夠提供）等方面有建樹。具體而言，因爲向SAP的雲遷移支持方面發揮了這樣高超的技術力的緣故，擁有許多工作經驗。此外，在Sky 365中，提供Salesforce和AWS等雲導入案件的MSP銷售支援服務。此外，Terasukai Technologies、Cuon、Liblesky、Quemix、Dice Works、泰國子公司的事業也包括在解決方案業務中。
(2)產品業務。
在產品業務方面，該公司除了作爲SaaS供應商專注於雲服務的開發和提供外，還包括Enoki子公司的AI平台業務。其主要產品包括mitoco X（原DataSpider Cloud)、SkyVisualEditor、mitoco等。營業收入由引入時計入的流程收入和月度訂閱費用的存量收入（訂閱收入）組成，到2024年2月期，存量收入比率超過了9成，三種服務的情況如下，“mitoco X”佔43%，“SkyVisualEditor”佔24%，“mitoco”佔25%。
mitoco X是一款工具，顧客企業可以用它將自己擁有的本地系統自動與Salesforce等多種雲服務的數據連接起來。自2023年9月起，自主品牌開始單獨銷售，這意味着與共同開發夥伴世尊信息系統的收入分享就不再存在，同時還可以進行自主功能開發和增強產品實力。此外，“SkyVisualEditor” 是一款工具，各企業可以根據業務內容自由地定製使用便捷的Salesforce畫面，它是業界默認產品。
作爲注重產品開發的重點產品，mitoco是一款基於Salesforce開發的企業群件產品，可在移動設備上使用，可使公司內部溝通更加流暢，包含了工作流程、日曆、公告欄功能等。此外，公司可以共享Salesforce日曆、客戶、客戶負責人等信息，而無需購買Salesforce許可證，不僅如此，營銷部門使用的Salesforce和全公司員工使用的日程表和工作流程系統等信息也不再分別存在，提高了信息的集中管理以及工作效率，並且實現了對Salesforce的更好利用。它於2021年12月推出費用報銷，2022年8月推出考勤管理，2023年9月推出財務會計，2024年3月推出債務管理等一系列功能。根據IT產品和雲服務的用戶評論平台ITreview發佈的評論，該產品和服務獲得了用戶高度評價，其“Salesforce擴展功能類別”榮獲了“ITreview網絡獎”的最高評價“Leader”，並在“企業群件類別”中獲得了連續的“High Performer”獎項。
（撰寫：FISCO客座分析師佐藤讓）
