事項：
公司公告，全資子公司天津立中合金於近日獲得某重要戰略客戶關於一體化壓鑄鋁合金材料的項目定點。
評論：
免熱材料項目定點最終落地。立中公告獲得某重要戰略客戶關於一體化壓鑄鋁合金材料的項目定點，項目於7M24 開始執行，週期3 年，合計7.5 萬噸、15 億交易金額。項目到期前1 個月無異議自動順延一年。本次定點將實現公司一體化壓鑄免熱處理合金材料的規模化量產落地，助力公司持續擴大一體化壓鑄免熱處理合金材料在多品種應用、多元客戶覆蓋、細分終端產品應用領域的市場規模，進一步提升公司的盈利水平。
公司過去1-2 年不斷推進入熱材料量產：1）立中免熱材料在2020 年已實現在三電系統上的量產，接受過市場的驗證，在一體化壓鑄結構件領域正推動與整車廠、壓鑄廠的合作和量產，同時也提前推進入熱材料再生化、複合性能化，建議持續關注未來一個季度一體化壓鑄量產的新車型/換代車型。2）公司2023年12 月末公告自有材料牌號LDHM-02(HB3)取得某頭部新能源車企免熱材料認可證書。3）2024 年初公告的與帥翼馳的強強聯合也有望推動立中免熱材料的進一步推廣。
過去1 個月，公司免熱材料落地節奏加快，最終兌現市場預期。5 月底公司連發兩公告：5/21 公告獲得某頭部新能源車企免熱處理合金的資質認證，5/22 公告獲得另一家頭部新能源車企免熱材料的供應技術認證，並最終在6/19 公告獲得免熱材料項目定點。此前1-2 年公司免熱材料量產進度較慢，市場預期不高，也導致股價面臨下行壓力。而該公告的披露則代表着過去很長一段時間內市場預期的最終兌現。
公司三大業務增長穩健：①鑄造鋁合金：一體化壓鑄推動鑄造鋁行業擴容，立中已有的龍頭地位有望在一體化壓鑄材料領域增強，此前板塊受疫情、庫存等因素影響處於盈利低點，2023 年已有顯著恢復，未來業績有望繼續恢復及增長；②鋁合金車輪：2023 年高基數情況下繼續實現20%+增長，國內新能源、海外高端、大尺寸車輪訂單持續突破，帶來量價齊升；③中間合金：全球龍頭，預計未來穩健10-15%年化增長。
投資建議：2024 年鑄造鋁合金板塊仍具備恢復邏輯，免熱材料定點落地後將在7M24 起逐步放量，車輪、中間合金板塊有望延續量價齊升趨勢。根據公司免熱材料量產進度預期，我們將公司2024-2026 年歸母淨利預期由9.4 億、9.7億、12.0 億元調整爲9.4 億、10.0 億、11.9 億元，增速對應+55%、+6%、+19%，對應當前PE 13 倍、12 倍、10 倍。根據分部估值，我們維持公司2024 年目標PE 19.0 倍，對應目標市值約180 億元，目標價28.3 元。維持“強推”評級。
風險提示：宏觀情況影響汽車產銷、一體化壓鑄推廣不及預期、鋰電新材料業務推進不及預期、國內鋁價波動過大、海內外鋁價倒掛等。