國金證券股份有限公司樊志遠近期對領益智造進行研究併發布了研究報告《股權激勵草案發布，打造AI+終端智能製造平台》，本報告對領益智造給出買入評級，當前股價爲5.73元。
領益智造(002600)
事件
6月19日，公司發佈股權激勵草案，擬向激勵對象授予股票期權數量23,800萬份，約佔本激勵計劃草案公告日公司股本總額的3.3960%，擬授予核心骨幹1463人。擬授予股票期權的行權價格爲4.46元，業績考覈要求分別爲2024-2026年收入增長率相對於2023年不低於10%/20%/30%，或者淨利潤相對於2023年增長率不低於10%/20%/30%。
點評
打造AI+終端製造平台，深度受益AI賦能智能硬件。智能終端交互作爲重要流量入口，搭載AI對硬件環節提出升級要求。2023年公司AI終端及通訊類業務保持平穩發展，實現收入306.87億元，毛利率21.62%，其中電源、電池、散熱、顯示、攝像頭、中框等零組件收入佔比較高，XR、摺疊屏手機、服務器、機器人等終端相關零組件收入增長較快。
AI重構智能終端交互，持續受益於大客戶AI創新。展望公司未來AI佈局：1）消費電子領域，在ChatGPT加持下智能手機有望迎來產品創新週期，AI手機在電池、充電、散熱等環節均有升級。消費電子作爲公司的核心業務，涉及產品覆蓋手機、電腦、iPad和智能可穿戴設備等。公司與消費電子頭部廠家保持長期合作，有望在AI終端浪潮下，持續鞏固優勢，通過全產業鏈一體化佈局，優化產品結構，提升高附加值業務佔比，大客戶支撐業績穩健增長。創新消費電子產品上，公司憑藉在精密小件的製造優勢，承接國內外高端AR/VR產品注塑結構件、光學核心元件和聲學件的製造生產，蘋果Vision Pro有望開啓空間計算平台。2）大模型賦能人形機器人加速產業滲透，公司全資子公司領鵬與Hanson在人形機器人設計優化升級、量產測試等方面合作。3）算力密度提升能耗要求帶動雲服務器散熱升級，公司產品向扁平化設計、高效傳熱、遠端轉熱優化，面向服務器、網絡交換機的散熱要求。
盈利預測、估值與評級
預計2024-2026年歸母淨利潤爲19.59、24.83、30.62億元，同比-4.50%/+26.78%/+23.31%，公司現價對應PE估值爲20、16、13倍，維持買入評級。
風險提示
消費電子需求疲軟、新產品研發迭代不及預期、匯率波動風險、商譽風險、股權凍結風險、訴訟風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券梁楠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.46%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利30.14億，根據現價換算的預測PE爲12.98。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲6.92。
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