24H1 營收/利潤持續增長，關注0BB 進展
2024H1 公司預計實現營收39.99-44.51 億元（同比增長58.84%-76.80%），歸母淨利潤預計6.92-7.72 億元（同比增長32.53%-47.82%）。我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲19.98/25.37/30.24 億元；可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲11 倍，考慮公司光伏0BB 串焊機及半導體等新業務推進迅速，給予公司24 年11 倍PE，對應目標價69.85 元（前值133.65元，考慮轉增攤薄股份影響，前值爲95.25 元），維持“買入”評級。
24Q2 營收/利潤持續增長，收入確認或受下游盈利下滑影響有限分季度看， 2024Q2 公司預計實現營收20.34-24.86 億元（同比增長37.60%-68.18% ）， 歸母淨利潤預計3.60-4.40 億元（ 同比增長19.38%-45.91%）。2024Q2 公司預計營收環比增長3.57%-26.58%，歸母淨利潤環比增長8.06%-32.08%。考慮到光伏設備從訂單簽訂到收入確認約1 年左右，公司2023H1 新簽訂單同比+76.76%，公司2024H1 收入同比增加約爲58.84%-76.80%，增速中樞爲67.82%，接近23H1 新簽訂單增速，增速上限略高於23H1 新簽訂單增速。考慮公司下游硅片/電池/組件企業2024 年盈利下滑等因素，市場擔憂設備商收入確認有放緩風險，從公司24H1 營收增速來看，其受下游盈利下滑影響有限。
24Q2 歸母淨利率環比改善，我們認爲系光伏新業務規模效應體現2024H1 歸母淨利率預計爲17.32%-17.35%，同比下降3.40-3.44pct；2024Q2 歸母淨利率預計爲17.68%，同比下降2.70pct，歸母淨利率環比提升0.74pct。我們認爲公司盈利能力同比下降延續了Q1 產品結構變化的原因，即公司新產品例如單晶爐、絲印線設備等逐步確認收入，該部分毛利率較低。但公司歸母淨利率24Q2 環比改善，我們認爲主要系公司單晶爐、電池設備等新業務規模效應體現，帶動該部分業務毛利率有所上升。
SNEC 多家企業公佈0BB 產品，關注後續0BB 設備技改和置換24 年SNEC 展會中，包括一道、晶澳、正泰等企業紛紛公佈自身0BB 組件產品，此外晶科、通威、日升等企業均導入或佈局0BB 組件封裝技術。0BB技術可減少電池銀漿成本，提升組件輸出功率，是TOPCon、HJT 等光伏電池組件提升產品性價比的重要技術。奧特維TOPCon 0BB 技術單片電池銀耗降低≥10%，組件功率提升≥5W，且可對存量設備改造，緩解下游現金流壓力。我們認爲公司訂單有望隨着0BB 技術的推進和自身業務平台化深入實現持續增長。
風險提示：公司新產品研發不及預期，行業競爭加劇，串焊技術迭代低預期。