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紫金矿业(601899)公司首次覆盖报告:矿业巨舰乘风远航 优质资源增储远景可期

紫金礦業(601899)公司首次覆蓋報告:礦業鉅艦乘風遠航 優質資源增儲遠景可期

開源證券 ·  06/20  · 研報

銅金龍頭地位穩固, 面向全球配置礦產資源

紫金礦業是大型跨國礦業集團及中國有色金屬行業龍頭之一,主要在全球範圍內從事金、銅、鋅、鋰等礦產資源的勘探與開發,並適度延伸至冶煉加工和貿易業務,擁有較完整的產業鏈。目前公司已在全球15 個國家及中國17 個省市擁有投資項目,是國內金屬礦產資源量最多的企業之一,其中,銅、金、鋅(鉛)產量均居國內領先地位。隨着公司旗下銅、金項目持續放量,並積極佈局鋰礦資源,我們看好公司後續的業績成長性,預計2024-2026 年公司的歸母淨利潤分別爲303.60/366.10/413.09 億元,對應EPS 爲1.15/1.39/1.57 元,當前股價對應PE 分別爲15.0/12.5/11.0 倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

銅、金項目持續放量,有望持續增厚公司盈利空間

2023 年,公司實現了一批世界級礦山項目的併購與放量,其中銅業務板塊中卡莫阿-卡庫拉銅礦、西藏巨龍銅礦、Timok 銅金礦等項目持續爬產,而武裏蒂卡金礦、山西紫金、招金礦業等項目爲金業務板塊貢獻了增量,公司全年礦產銅產量同比增長11.13%,礦產金產量同比增長20.17%。我們認爲,公司將受益於銅板塊中卡莫阿-卡庫拉銅礦三期、巨龍銅礦二期項目的持續放量,及金板塊中波格拉金礦復產、Rosebel 金礦等項目擴產,2024-2026 年礦產銅、礦產金板塊有望維持高成長性,預計礦產銅產量增速分別爲9.98%/12.49%/11.37%,礦產金產量增速分別爲9.19%/17.48%/6.02%。

佈局新能源領域,形成“兩湖兩礦”的鋰礦佈局2021 年起,公司陸續佈局了3Q 鹽湖、拉果錯鹽湖及湘源硬巖鋰礦等優質鋰礦資源,資源儲量超1000 萬噸碳酸鋰當量,並受邀主導馬諾諾鋰礦東北部綠地勘探開發。目前,湘源硬巖鋰礦一期已達產並正在推進項目二期落地,3Q 鹽湖及拉果錯鹽湖項目亦在有序推進過程中,預計2025 年將形成12-15 萬噸產能。在新能源領域快速發展的背景下,公司在鋰項目的佈局有望形成新的業績增長動力。

風險提示:原材料價格波動風險;政策變動風險;項目進展不及預期風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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