①紅杉中國2014年參與格靈深瞳A輪融資，後者2017年估值約5億元，由此估算紅杉中國此筆投資收益不俗。 ②IPO階段性收緊以來，紅杉中國先後減持了東鵬控股、慕思股份等12家A股上市公司，截至一季報，紅杉中國還持有18家A股上市公司。
《科創板日報》6月20日訊（記者 陳美）格靈深瞳（688207）近日公告稱，紅杉中國通過大宗交易和集中競價交易方式累計減持達5%，持股比例從10.49%減少至5.49%。根據披露，該權益變動時間在2023年4月19日-2024年6月18日。
《科創板日報》記者注意到，格靈深瞳上市時間爲2022年3月，作爲IPO前的投資方，紅杉中國於2014年參與格靈深瞳A輪融資。招股書顯示，格靈深瞳2017年1月最近一輪B輪融資估值約5億元，這意味着作爲早期投資人，紅杉中國以低於5億元估值的價格，投資格靈深瞳。
上述減持時間內，格靈深瞳最高市值超過70億元，較紅杉中國進入之後的5億元估值，增長了1300%。由此估算，紅杉中國此筆投資收益不俗。
投資7年，紅杉中國退出格靈深瞳
從紅杉中國投資格靈深瞳時間來看，彼時是人工智能在國內第一波興起的時間。除格靈深瞳外，最早的“AI四小龍”，也多有紅杉中國的身影。
格靈深瞳招股書顯示，IPO前，紅杉中國通過Sequoia Capital CV IV Holdco IX, Ltd.持股1940萬股，佔比13.99%；IPO後，該比例變爲10.49%。
按照1年鎖定期，格靈深瞳上市1年後，即2023年3月紅杉中國解禁。透過股權變動信息，紅杉中國於2023年5月開始減持，彼時變動股數爲185萬股。之後，又於2023年5月底，減持230萬股；2023年7月，分別減持80萬股、77萬股；2023年8月減持157萬股；2023年9月減持181萬股；2023年12月減持67萬股；今年6月18日，再度減持191萬股。
自此，紅杉中國累計達5%的權益變動完畢。值得一提的是，格靈深瞳於2022年發佈“每10股轉增4股”年度分紅方案，這使得紅杉中國的持股數在去年年中增加了494萬股。
在上述減持時間段內，格靈深瞳股價最高爲30元，這意味着投資了7年的紅杉中國在退出上，有不錯的回報。一位業內人士在與《科創板日報》記者交流時表示，“這些投資都投了很久，公司（格靈深瞳）上市之後，也應該到了退出期。”
《科創板日報》記者注意到，不僅是紅杉中國，與紅杉中國一起投資格靈深瞳的真格基金也在退出。股權變動數據顯示，徐小平執掌的Zhen Partners I (HK) Limited，在解禁後於2023年3月就開始減持，持股佔比從上市後的5.99%變爲2024年一季度的3.93%。
“科創板AI第一股”光環不再，格靈深瞳持續虧損
實際上，在格靈深瞳上市時，頭頂“科創板AI第一股”的光環。其創始人趙勇，本科畢業於復旦大學電子工程系，碩士畢業於復旦大學微電子系；博士畢業於美國布朗大學計算機工程系；早期在安卓擔任操作系統中圖像處理架構的設計者，還是谷歌眼鏡最早期的核心研發成員。創始人這些標籤和經歷，都爲格靈深瞳加分，公司由此成爲機構眼中的明星公司。
但從上市後的表現來看，該光環已然不再。股價方面，格靈深瞳不僅首日破發，目前股價也僅有12元左右，市值32億元。今年2月，格靈深瞳股價一度走低至9.95元/股。而股價走低的背後，是公司業績的持續虧損。
拉長範圍看，在最近6個年度中，格靈深瞳有5個年度都爲虧損。業績顯示，2018年底-2023年底，格靈深瞳歸母淨利潤分別爲-6990萬元、-4.135億元、-7787萬元、-6842萬元、3261萬元和-9033萬元，這一業績顯然與機構當初投資AI公司的美好預期相差甚遠。
一位投資人告訴《科創板日報》記者，格靈深瞳主營計算機視覺技術和大數據分析技術業務，在實際應用中，AI視覺是AI第一波浪潮中被驗證的領域，“過去，AI視覺在安防、交通、零售、工業質檢上都有成功應用，AI四小龍亦是如此。但問題在於，許多AI視覺算法只能在特定數據集上表現良好，不適應多種環境和條件，泛化能力較差。”
“要提升泛化能力，獲取高質量、大規模的標註數據集是一個挑戰。因此，到目前爲止，即便是ChatGPT掀起新一波AI投資浪潮之後，依然沒有AI公司大幅盈利。”該位投資人認爲，這對於初代AI公司格靈深瞳來說，何時有穩定的盈利亦是挑戰。
紅杉中國接連退出
《科創板日報》記者注意到，自A股IPO階段性收緊以來，“退出”便成爲投資機構的關鍵詞。
據星礦數據不完全統計，2023年8月以來，紅杉中國先後減持了東鵬控股（003012）、慕思股份（001323）、百川暢銀（300614）、新產業（300832）、穩健醫療（300888）、火星人（300894）、易瑞生物（300942）、普瑞眼科（301239）、博瑞醫藥（688166）、格靈深瞳（688207）、英諾特（688253）、奕瑞科技（688301）等12家公司。
其中，多數公司在前幾年就有減持，僅少數公司爲去年8月以來第一次。具體來看，東鵬控股（003012）被紅杉中國退出較多，自去年8月以來，合計減持1066萬股；新產業（300832）也於2023年底，一次性被紅杉中國退出1571萬股。另一家合計減持達千萬股的公司則是博瑞醫藥（688166），星礦數據顯示，去年三季度以來，紅杉中國累計退出1150萬股。
對於這些減持動作，有投資人與《科創板日報》記者交流時表示，“募投管退”是投資機構的正常投資順序，不能說只有投資，沒有退出。“特別是IPO階段性收緊之後，股權投資‘太依賴上市退出’的話題，就被業內關注。”
其進一步表示，“目前，雖然IPO有重啓，但隨着政策、經濟環境的變化，上市公司業績、研發不能達到新的要求，導致IPO撤回數激增。即便是IPO後，退出收益也可能低於預期，尤其業績的不達預期，促使股價下跌；港股上市公司更面臨流動性不足的問題，導致股票交易量小，投資人難以在理想的價格退出。”
一季報顯示，紅杉中國出現在18家A股上市公司的股東列表中，其中科創板公司8家，創業板公司8家，中小板公司2家。從這些公司上市時間看，2019年-2020年是紅杉中國IPO的收穫期，而2019年正是科創板開板的時間。
