四千億有色巨頭，再度啓動大額融資。
6月18日，紫金礦業宣佈發行20億美元可轉債，並實施配售39億港元H股；方案累計募資摺合人民幣181.4億元，該融資規模創出公司歷史新高。
值得注意的是，紫金礦業近年來頻繁融資，僅2022至2023年就已通過多種方式募資超210億元，頗有一番融資“上癮”的味道。
頻繁大額融資的背後，或因爲紫金礦業的負債規模持續攀升。而公司債務增多則是因爲其快速擴張導致的。據悉，自2017年業績復甦以來，紫金礦業持續收購多處礦山權益及相關股權；2021年下半年至2023年，公司收購案高達十餘起，僅官方公告的明面花費就已超300億元。
展望未來，基於公司戰略規模，紫金礦業的擴張之路或仍將繼續。
募資超180億
紫金礦業一口氣募資了181億。
6月18日，紫金礦業在港交所宣佈，公司擬發行20億美元可轉債，並實施2.519億股H股配售，金額約39億港元，摺合近5億美元。
具體來看，本次紫金礦業債券初始轉股價格爲19.84港元/股，較15.5元的配售股價高出28%。公司表示，港股市場可轉債轉股價溢價較高，本次公司發行的可轉債假設後期全面轉股，與配售合計對現有股份的總稀釋將不到4%。
按當前匯率計算，公司“可轉債+配股”募資總額所得的25億美元相當於181.4億元人民幣。
回溯過往，紫金礦業於2008年登陸A股之時曾發行14億股新股，實際募資99.8億元，爲此前公司最大股權募資紀錄。而這一次，公司再融資規模相較IPO時期的募資總額高出八成有餘。
據紫金礦業官方描述，此次公司海外可轉債發行規模爲A+H上市公司及亞太地區礦業企業史上最大，並且多隻全球知名長線基金、對沖基金均參與認購。
2023年年報顯示，因融資規模增加和外幣借款利率提高，紫金礦業財務費用支出達32.68億元。同比增長71.57%；而2019年至2022年間，公司該項指標長期穩定在14億元至19億元之間。
紫金礦業認爲，在美元利率高企背景下，通過再融資獲取的25億美元置換高利率美元債務，每年可節約公司財務費用超過10億元人民幣。
資料顯示，2019年至2023年，紫金礦業營收分別爲1361億元、1715億元、2251億元、2703億元、2934億元，扣非淨利潤分別達39.97億元、63.22億元、146.8億元、195.3億元、216.2億元。因此，僅在5年時間內，公司即營收實現翻番，淨利潤取得超5倍增長。
同一時期內，公司資產負債率從53.91%一路上升至59.66%，短期借款從144.41億緩慢攀升至209.89億元，長期借款則從138.26億元躍居至775.31億元，漲幅近4.6倍；而截至2023年年末，公司貨幣資金僅有184.49億元。
從數據來看，紫金礦業業績突出不假，但債務問題亦是現實。在此次“可轉債+配股”公告中，公司也明確說明道，此次募資能幫助公司改善流動性、降低資產負債率；並提及發行可轉債募資用途之一是償還境外債務，配股募資用途爲投向併購等海外市場業務。
快速擴張致融資“上癮”
紫金礦業此次創紀錄大額再融資旨在“償債”、“活血”，併兼顧海外市場營運發展。
事實上，在負債不斷提高的基礎上，融資一事似乎已經成爲紫金礦業的常態。
Wind數據顯示，2022年、2023年紫金礦業曾利用發行公司債、中期票據和短期融資券的方式合計募資140億元、72.5億元。
更早之前的2019年至2021年，公司也採取類似方式分別募資155億元、190億元、73億元。其中在2019年11月29日，紫金礦業以3.41元公開增發23.46億股，一口氣募得80億元。
2020年11月24日，紫金礦業還官宣稱完成“紫金轉債”公開發行，債項評級爲AAA，初始轉股價7.01元，發行規模高達60億元。
進一步剖析來看，近年來靚麗的業績、持續提升的負債以及伴生的融資“上癮”行爲，最終似乎皆可歸因於紫金礦業的戰略——快速擴張。
2017年，紫金礦業取得扣非淨利潤26.97億元，增速錄得上市以來最高，並結束了長達5年的業績低迷期。自此開始，公司隨即迎來新一輪擴張高峰。
2018年至2021年間，紫金礦業先後花費3.5億美元、13.9億美元，分別“拿下”塞爾維亞國有銅業63%股權以及擁有Timok銅金礦和Bisha銅鋅礦的加拿大Nevsun公司全部股權。
2020年，紫金礦業買斷圭亞那金田100%股權，並手握旗下核心資產Aurora金礦。據悉，此筆交易數額爲2.41億美元，摺合價格與黃金儲量的比值約爲3.5百萬美元/噸。
紫金礦業不僅瞄準海外資源，其對於國內同行也一併進行“下手”。同年6月7日，公司宣佈其擬以約38.83億元收購西藏巨龍銅業50.1%股權。根據當時公告，該銅企擁有三大礦權，合計擁有銅金屬量爲795.76萬噸，伴生鉬金屬37.06萬噸；而其中的驅龍銅礦區將實施兩期建設，第一期項目投資高達164億元。
2020年下半年至2021年，在經濟復甦的背景下，全球能源金屬、工業金屬、小金屬進入牛市。紫金礦業經營狀況持續轉暖，而後公司擴張進一步加速。
2021年11月10日，紫金礦業公告稱其擬49.39億元收購加拿大新鋰公司，正式進軍鋰礦賽道。資料顯示，新鋰公司擁有鋰金屬業內品位第一的阿根廷3Q鋰鹽湖，項目投產後可形成年產4到6萬噸碳酸鋰產能。
紫金礦業同樣着眼於佈局國內鋰礦公司。具體而言，2022年4月29日，紫金礦業稱擬出資76.82億元收購盾安集團四項資產包，涵蓋碳酸鋰資源儲量超900萬噸的西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦70%權益；2個月後的2022年6月29日，公司花費約18億元收購湖南厚道礦業71.1391%股權，取得擁有216萬噸碳酸鋰資源的湘源鋰多金屬礦所有權益。2023年7月，紫金礦業入股了天齊盛合鋰業，握有20%股權，並收穫雅江措拉鋰礦部分權益。
而收購了上述的“兩湖一礦”後，國內層面紫金礦業所擁有的鋰資源儲備僅次於天齊鋰業及贛鋒鋰業。
另外，在2022年至2023年間，紫金礦業還累計使用約190億元，分別買入招金礦業20%股權及招金礦業控股子公司瑞銀礦業30%股權、金沙鉬業84%股權、蘇里南羅斯貝爾金礦95%權益和擁有朱諾銅礦的西藏中滙實業48.59%股權。
上市公司層面，2022年和2023年，紫金礦業以17.34億元收購龍淨環保15.02%股權，並以16.14億元增資江南化工股份，有意進一步延展產業鏈寬度。
綜合來看，2021年下半年至2023年，紫金礦業執行進行的各類大型收購事件不下十餘起，僅官方公告的明面花費就已超300億元。
擴張也許“不會停”
紫金礦業頻繁融資是源於擴張。那麼，接下來公司的擴張之路將走向何方呢？
從歷史來看，紫金礦業“擴張基因”似乎比較深刻。從2000年完成股份改造、2001年收購貴州紫金、2003年於香港上市；到2005年進軍海外，2006年延伸業務至鐵、鉬、錫領域；再到2008年A股上市；紫金礦業僅用時八年便完成從股份改造到上市，速度不可謂不快。
因此，擴張在某種程度上對於紫金礦業來說或已是公司發展的一種傳統。而往後看，其基於“本能”繼續選擇擴張的概率仍在。
2024年5月16日，紫金礦業公示了《關於未來五年(至2028年)主要礦產品產量規劃》。
具體來看，公司提出“釋放產能”、“發揮資源優勢”等關鍵信息；並計劃到2028年，礦產銅產量達150至160萬噸，礦產金產量達100至110噸，礦產鋅和鉛產量達55至60萬噸，礦產銀產量達600至700萬噸，鋰(LCE)產量達25至30萬噸，礦產鉬產量達2.5至3.5萬噸。
這意味着，紫金礦業旗下礦產銅、礦產金、礦產銀產量在2023年基礎上均將實現約50%的增長，礦產鉬產量將較2023年增長約4倍，碳酸鋰當量增幅或接近10倍。而在此番目標的推動下，或預示着今後公司的擴張還會延續。
值得一提的是，對於紫金礦業這樣的資源類公司來說，“礦”被視作生命，因此不斷擴張、不斷尋找並增添新的資源儲備，一定程度上也是其長期發展壯大的關鍵之所在。
紫金礦業董事長陳景河曾在2023年年報中表示，礦產資源仍是新能源時代最重要的物質基礎，必將大有可爲；他還表示，但得益於全球“雙碳”政策驅動，AI人工智能蓄勢爆發等因素，銅、鋰等礦產需求市場更加成熟。
如此看來，公司未來或仍將秉持“內生+併購”兩條腿走路的發展模式。