海外小家電高景氣，空氣淨化器、加溼器、空氣炸鍋引領品牌增長。
1）行業端，海外市場需求逐步回暖且處於補庫階段，小家電行業規模有望持續提升。2）公司端，現有三大品牌產品矩陣不斷豐富，空氣淨化器、加溼器和空氣炸鍋等優勢品類有望引領公司營收和業績端持續快速增長。
Levoit：持續鞏固環境電器領先優勢，積極拓展吸塵器、風扇等新品類。1）環境電器：2023 年公司空氣淨化器和加溼器品類在美國市場的銷額市佔率持續領先，同時塔扇產品在歐洲和美國市場均實現暢銷。2）清潔電器：公司積極佈局新品類吸塵器，2023H2 推出的養寵家庭友好型吸塵器LVAC-200 的清潔方式和使用場景均豐富，差異化競爭優勢較爲凸顯。
Cosori：空氣炸鍋業務歐洲市場增速較快，產品端DC 電機和雙炸籃設計有望助力增長。1）行業端：全球空氣炸鍋市場增長空間廣闊，預計2028 年市場規模預計達14.31 億美元，2023-2028 年CAGR 達+7%，其中美國、德國、印度地區存在結構性亮點。2）公司端：渠道端佈局多元化且歐洲市場表現較爲突出，2023 年在西班牙和挪威兩國均保持市場領先地位，市佔率分別約爲31.5%和43%；產品端DC 炸鍋新品和雙炸籃設計的產品有望更好地契合海外消費者的需求，進而爲公司業務增長提供助力。
Etekcity：聚焦健康監測和個人護理設備，AI 賦能下搭配Vesync APP交互體驗有望提升。根據GWI 預測，2027 年全球健康經濟市場規模或將達8.47 億美元，Etekcity 作爲在健康監測設備領域持續深耕的品牌，有望分享行業增長紅利。同時品牌旗下多款產品支持連接Vesync 應用程序，實現數據跟蹤的同時通過飲食建議、目標管理等方式，敦促用戶培養良好的生活習慣。我們認爲，公司硬件搭配Vesync APP 的交互體驗有望在AI大模型的賦能下提升，全方位地幫助用戶構建更健康的生活環境和習慣。
盈利預測：我們預計，2024-2026 年公司淨利潤爲0.96/1.14/1.31 億美元， 對應EPS 爲0.08/0.10/0.11 美元， 當前股價對應PE 爲7.77/6.52/5.69 倍。維持“買入”評級。
風險提示：匯率波動風險、生產要素價格波動風險、海外地緣政治風險、海運運力緊張風險、人才培養與發展風險等。